卫星石化：快速成长的大企业

　　浙江卫星石化股份有限公司(证券简称 “卫星石化”； 证券代码“002648”)是目前国内大型丙烯酸及酯生产企业之一，专业从事丙烯酸、丙烯酸酯、甲基丙烯酸、颜料中间体、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性树脂(SAP)及其他丙烯酸酯下游产品的研发、生产和销售。

　　卫星石化本次拟发行5000万股，发行后总股本不超过2亿股。发行结束后，卫星石化将在深圳证券交易所登陆中小板上市。

　　竞争优势突出

　　注重自主创新。卫星石化秉持发达国家化工项目“一体化”生产这一先进理念，持续进行装置与技术的自主升级、优化，有效缩短了生产流程、提高了生产效率、降低了物耗、能耗和生产成本。

　　公司开发的丙烯氧化直接合成丙烯酸新技术采用DCS模拟计算监控调整程序调整丙烯与氧气配比，产品收率比行业平均水平高出3%，能大幅降低原料丙烯的消耗；丙烯酸丁酯酯化技术采用酯化催化剂复配技术和循环反冲洗酯化工艺，使丙烯酸转化率达98.50%以上，明显高于国内已知的同类酯化反应工艺；采用波纹脉冲填料萃取共沸精馏分离技术的新型高效丙烯酸分离技术，使公司丙烯酸精制生产水平达到了国际领先。

　　公司应用自主开发的聚丙烯酸类高分子乳液生产自动控制技术，建成了年产8万吨纺织浆料和2万吨涂层胶的自动化生产线，使公司成为国内外最大的纺织浆料及织物涂层树脂现代化生产企业之一；纺织浆料用氧化聚乙烯蜡乳液能使公司纺织浆料产品的稳定贮存期由原来的1个月提高到3个月以上，极大地促进了公司产品的生产与销售；公司紧跟市场需求，开发适合高速织机用的高速浆料和超细纤维用纳米型浆料，以及功能性水性胶、PA 水性防水织物涂层剂等新产品，进一步巩固了公司在国内纺织用高分子乳液领域的领导地位。

　　公司开发的粗品2B/4B酸生产技术实现了粗品2B酸/4酸的商品化生产与应用，能替代现有精品2B/4B酸，从而避免了后者生产过程产生的酸析废水，清洁生产；与浙江工业大学合作研发的催化加氢还原生产技术已经通过中试生产，具备了工业化生产的条件，拟用于本次募投项目之一的颜料中间体项目的生产，该技术具有自动化控制程度高、产品质量稳定、物料能源消耗低、工艺环节更清洁、更环保的优势。催化加氢还原合成2B油和粗品2B/4B酸生产工艺等清洁生产技术是国内首次将该技术运用于工业化生产，居行业领先水平。

　　目前，公司拥有发明专利1项、通过实质审查的发明专利申请4项、独占许可专利3项；开发高新技术系列产品15个，目前有3个产品已列入省级新产品计划。

　　公司表示，今后将更加重视研究成果的专利化和产业化工作。

　　完善产业链。公司在产业链建设方面已经走在行业前列，是国内少数具备全产业链的丙烯酸及酯和功能性高分子材料的规模化生产商之一。

　　招股说明书显示，公司现已形成年产丙烯酸10万吨、丙烯酸酯15万吨、丙烯酸酯高分子乳液11万吨的生产能力。丙烯酸及酯可以直接面向市场对外销售，也可以作为原料用于公司下游高分子乳液、SAP等产品的生产。

　　值得一提的是，目前公司丙烯酸酯高分子乳液的产量居行业前列，其基础就在于主要原料为公司自产。公司还计划进一步拓展下游领域的产品研发和生产，包括作为本次募投项目的3万吨SAP项目，就是利用提纯后的高纯度丙烯酸为原料生产SAP产品。

　　公司完善的产业链架构在为客户提供综合配套产品服务、提升市场发展空间和综合经济效益的同时，在抵御宏观经济波动和行业性风险方面会更具有优势。

　　拥有品牌优势。功能性高分子材料和颜料中间体属于精细化工的范畴，具有品种多、产量小、技术要求高和附加值高的特点，是我国化工行业一直以来重点扶持的领域之一。卫星石化持有的“卫星”商标已经在丙烯酸及酯、高分子乳液、颜料中间体等行业建立了较强的品牌影响力。如公司纺织用高分子乳液产品拥有较高的市场知名度，持续多年市场份额排名行业前列，报告期内产品毛利率保持较高水平，已经具备一定的品牌溢价能力。

　　具有区位优势。公司地处长三角地区，纺织服装、建筑涂料、胶带(压敏胶)等丙烯酸及酯下游产业发达，以浙江长兴轻纺城、浙江南方纺织城、义乌小商品城、绍兴中国轻纺城、中国东方丝绸市场等专业市场为中心，集聚了一大批下游客户群。华东地区丙烯酸酯产能占全国的72.05%，表观消费量占全国近40%。公司所在的嘉兴市本身有深水良港乍浦港，正处于上述专业市场的中心，交通便利，地理位置优越。公司依托卫星运输这一物流平台，为区域内的中小客户提供快捷、安全的服务，并为自身原材料采购提供配套。与国内北方地区的行业企业相比，公司拥有客户群体集中、运输成本较低的竞争优势。

　　报告期内，公司进出口港口和国内前五大客户总部均位于长三角地区。另外，为更充分地利用地域优势，公司计划通过全资子公司九通物流和卫星运输，在乍浦港建设融存储与运输于一体的化工物流基地。公司已经与三江化工有限公司签订租赁协议，租用其乍浦三期码头的乙烯罐区土地，租期至2029年。

　　受益行业发展业绩快速增长

　　近年来，随着我国纺织服装、食品、卫生用品等快速消费品行业的迅速发展，下游产品市场需求大幅增长，带动着丙烯酸及酯行业、纺织用高分子乳液行业以及SAP行业需求的持续快速增长。

　　卫星石化作为国内少数具备全产业链的丙烯酸及酯和功能性高分子材料的规模化生产商之一，受益于行业发展，公司盈利能力得以大幅提高，营业收入和净利润持续快速增长。

　　招股说明书显示，2008~2010年和2011年上半年，卫星石化营业收入分别为94,948万元、95,308万元、163,307万元和158,185万元，2008~2010年均复合增长率31.15%；净利润分别为5,397.12万元、10,751.08万元、30,577.58万元和35,334.49万元，2008~2010净利润年均复合增长率达到138.03%；分别实现每股收益0.52元、1.03元、2.27元、2.36元。

　　募投项目提升竞争力

　　卫星石化本次发行募集资金将用于以下三大项目：“丙烯酸及丙烯酸酯类三期技改建设项目”、“年产30000吨高吸水性树脂技改项目”、“友联化工颜料中间体生产技术优化技改项目”。预计，上述三个项目达产后，年均可实现销售收入分别约68160万元、45230.77万元、28863.93万元，税后净利润分别约11294.92万元、9645.08万元、3700.94万元。

　　项目实施后，公司盈利能力得以大幅提升，同时在巩固现有丙烯酸及酯产业链优势的基础上，进一步完善丙烯酸酯类产品结构，丰富下游高分子乳液、SAP等功能性高分子材料品种，强化产业链整体竞争能力；颜料中间体业务相对独立，有助于平滑不同行业波动给经营业绩造成的影响。