新股发行机制导致熊长牛短

　　尽管证监会近期推出了一系列措施以维护市场稳定，但新股上会发行节奏仍未放缓，年底再掀新股发行高潮。同时，12月A股市场面临着超过2000亿元的“抽血”压力。

　　新股发行年底再掀高潮

　　当市场还在关注新华保险的IPO(首次发行新股)时，东吴证券已作为证监会分红新政后的第一单IPO，迎来上市倒计时。此外，陕煤股份、中交股份等也蓄势待发，另外还有40余家已过会尚未发行的公司也将赶在年末上场。粗略计算，12月仅新股合计发行股数就高达15.6亿股。

　　作为即将上市的两只大盘股，陕煤股份和中交股份的动向尤其受到外界关注。其中，陕煤股份早在8月底便已过会，拟融资172亿元；而中交股份在9月底过会，拟融资200亿元。据了解，两只大盘股迟迟没有上市主要是计划缩减此前预定的融资规模，以适应当前市场的承受能力。但毕竟上百亿元的融资额直逼今年融资最大的中国水电，已对市场心理面造成直接的影响。

　　发行机制导致熊长牛短

　　对于市场承受的重压，上海证券交易所总经理张育军将矛头直接对准了新股发行机制。

　　张育军指出，新股发行是资本市场的核心与灵魂，但新股估值定价系统却不够理性。投资者普遍对高市盈率的可持续性估计过于乐观，因此加强市场机制自身的培育尤为重要。他认为，目前新股发行机制下，资本市场参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜，是中国资本市场长期熊长牛短的一个重要原因。

　　除了对市场资金面和心理面的双重压制，长期以来，新股发行“三高”现象被广大投资者所诟病。虽然时下证监会出台系列措施剑指新股发行“三高”现象，但仍然出现凤凰传媒和道明光学高市盈率发行的情况。

　　有业内人士称，要进一步改变高市盈率发行股票的局面必须从多方面入手。如在询价过程中，要强化对询价对象报价情况的市场监督，要建立奖优罚劣的监管机制，淘汰报价质量较差的询价对象；要进一步完善定价机制，提高中小投资者在估值定价过程中的话语权等等。同时，目前低迷的市场环境也为投行提供了一个很好的反思契机，加强行业自律，完善IPO发行环节的风险提示也势在必行。

　　市场将承受2000亿的压力

　　除了新股的密集发行，12月还将迎来限售股解禁的高峰。据记者了解，12月100家公司限售解禁股达199.24亿股，累计解禁市值约1625.38亿元，环比增长75.37%。

　　有分析人士认为，为避免新股发行政策调整，东吴证券、新华保险、中交股份和陕煤股份四大IPO可能结伴而行。而大盘股扩容将直接对股票二级市场形成“抽血”效应，若12月间4只大盘股排队发行，在资金面紧张的情况下，加上限售股解禁，低迷的大盘恐怕将承受多重融资压力。

　　据目前情况统计，今年年末赶场上市的15.6亿股将给市场带来超过500亿元的压力，再加上解禁股的1625.38亿元，A股面临超过2000亿元的资金压力。和聚投资总经理兼投资总监李泽刚分析，资金短期流动性紧张让A股如惊弓之鸟，稍有风吹草动就承受不住