国瓷材料(300285)申购指南

　　国瓷材料申购指南

　　2012年开市的第一天，A股市场就将迎来两只创业板新股安科瑞(申购代码300286)和国瓷材料(申购代码300285)的申购。

　　国瓷材料公司的主营业务为生产、销售高纯度、纳米级钛酸钡基础粉及X7R、X5R、Y5V、C0G等系列MLCC配方粉在内的电子陶瓷粉体材料，主营产品属于国家鼓励和支持的功能陶瓷这一新型电子功能材料领域。本次国瓷材料以26元(发行市盈率55.32倍)一股的价格发行1560万股，申购上限为1.2万股。

　　国泰君安认为，今日发行的两只新股中，国瓷材料或更值得关注，因为公司配方粉在2010年的国际市场占有率2.25%，国内市场占有率一度高达75%。在电子产品趋于多元化和陶瓷电容器向大容量小体积方向发展的潮流中，发展空间值得期待。同时，公告显示国瓷材料初步询价阶段超额认购倍数达到10.25倍，而安科瑞的认购倍数为4.75倍。

　　另外，在1月6日，从事电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保的沪市新股江南嘉捷(601313)将进行申购。

　　国瓷材料

　　公司是中国第一家、世界第二家成功运用水热法批量生产高纯纳米钛酸钡粉的企业，主营业务为生产和销售高纯纳米钛酸钡基础粉及MLCC配方粉，其中MLCC配方粉销售收入占比为90%以上。目前公司产品为国内独家批量生产，市场占有率高达75%，并连续三年位列国内首位；在全球市场占有率约为2.25%。近三年，公司销售收入与净利润复合增长率分别为58.76%、61.92%；同期，综合毛利率一直维持在45%以上。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.67元、1.08元、1.41元，对应26元的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为38.81倍、24.07倍、18.44倍。

　　参考材料行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为38-47倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间25.46-31.49元，公司确定申购价为26元，则预计首日涨幅为-2.08%-21.12%。