2012年1月4日新股申购策略

　　【研究报告内容摘要】

　　1月4日创业板新股国瓷材料、安科瑞将进行申购。本批新股的申购市盈率分别为国瓷材料55.32倍、安科瑞32.97倍。预计本批次新股平均中签率将在0.95%左右，其中国瓷材料0.96%、安科瑞0.91%。对于本批新股，我们建议谨慎的投资者采用暂时观望的策略，能适当承受风险的投资者部分参与国瓷材料的申购。具体分析如下：

　　国瓷材料

　　公司是中国第一家、世界第二家成功运用水热法批量生产高纯纳米钛酸钡粉的企业，主营业务为生产和销售高纯纳米钛酸钡基础粉及MLCC配方粉，其中MLCC配方粉销售收入占比为90%以上。目前公司产品为国内独家批量生产，市场占有率高达75%，并连续三年位列国内首位；在全球市场占有率约为2.25%。近三年，公司销售收入与净利润复合增长率分别为58.76%、61.92%；同期，综合毛利率一直维持在45%以上。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.67元、1.08元、1.41元，对应26元的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为38.81倍、24.07倍、18.44倍。

　　参考材料行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为38-47倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间25.46-31.49元，公司确定申购价为26元，则预计首日涨幅为-2.08%-21.12%。

　　安科瑞

　　公司主营业务为用户端智能电力仪表及电量传感器产品(包括电力监控仪表、电能管理仪表以及电力安全仪表)以及系统集成产品。其中，电力监控和电能管理产品收入占比分别达48.7%、41.2%。2010年，公司市场占有率超过11%，位居国内同行第一位。公司盈利能力明显高于同行，2011年上半年综合毛利率高达64.79%。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为1.32元、1.74元、2.05元，对应30元的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为22.73倍、17.24倍、14.63倍。

　　参考电力设备行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为21-26倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间27.72-34.32元，公司确定申购价为30元，则预计首日涨幅为-7.6%-14.4%。

　　本期新股中，国瓷材料技术实力领先且具有性价比优势，因此获得了优质而稳定的客户资源。