华录百纳 今日发行申购指南

　　中金公司：华录百纳建议询价价格55元

　　投资提示：

　　我们对华录百纳IPO 进行了投资价值分析，建议询价价格为55元。预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.41 元、2.12元和2.96元，分别同比增长135%、50%和40%。A股传媒行业2012年市盈率为22x左右，影视剧制作板块上市公司2012年交易市盈率为28x 左右，由此我们给予公司2012 年23-28x 合理市盈率区间，综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和传媒行业属性，建议投资者可按2012年26倍市盈率参与询价，2012每股收益2.12元对应的股价为55元。

　　投资亮点：

　　渠道多元化带来的电视剧繁荣期。2009 年我国网络视频用户规模已达2.4 亿，新媒体正逐步成为电视剧销售的重要渠道之一。网络版权价格也随着市场对网络视频盈利模式的看好而暴涨。电视台仍将是强势媒体，国内电视剧交易的整体市场有望保持稳定的增长。

　　国企背景，对题材的准确把握。公司在行业内具有相对较高的行业占有率。2010 年制作并取得发行许可证的电视剧7部，行业排名第五。公司的实际控制人为国务院国资委主管的中央企业中国华录，因此公司对中央和省级电视台黄金时间段的电视剧需求有良好的把握，所以制作的电视剧基本在中央电视台和省级卫视的黄金时间段都实现了播出。

　　编导实力造就精品剧优势。公司有丰富的行业经验，与许多著名导演、编剧和演员具有良好关系。如刘江、滕华