2月28日两新股上市定位分析

　　卡奴迪路(002656)

　　均值区间：29.16-33.32元

　　极限区间：26.35-37.26元

　　【公司简介】

　　公司是一家高级男装服饰生产企业。主要从事自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)高级男装服饰的研发设计、品牌推广和零售管理，并代理销售国际一线品牌的服饰、箱包、皮具等产品。卡奴迪路(CANUDILO)品牌是公司最核心、最具价值的无形资产。公司拥有外观设计专利6项。卡奴迪路品牌被广东省企业联合会和广东省企业家协会评选为“2010年度广东省优秀自主品牌”。公司在广东省连锁经营协会组织的2010年度第十五届广东优秀门店竞赛中，荣获“十佳连锁经营企业”。（点击进入>>>卡奴迪路吧）

　　【基本信息】

　　【机构观点】

　　华泰证券：28.35-30.8元。公司是国内专业高级男装服饰品牌零售企业，自2002年成立以来，主要从事自有品牌“卡奴迪路”(CANUDILO)高级男装的研发设计、组织外包生产、品牌推广和终端销售，同时开展国际一线品牌的代理销售业务。2009-2011年，公司销售收入和净利润年均复合增长率分别达到36%和65%。预计公司2012-2014年的EPS分别为1.54元、2.32元、2.65元，考虑到公司后期直营建设的不确定性，给予公司17-20倍市盈率，对应2012年EPS合理股价区间为26.18-30.80元。综合绝对估值，公司股价合理区间为28.35-30.80元。

　　华创证券：32.2-37元。公司是第一家上市的高端商务休闲品牌。高端男装行业主要特点包括：男装市场增长较快；市场容量相对较小，竞争压力较大；通过国内外品牌价格对比认为，仿洋品牌在高端男装领域比高端女装面临更大的国外品牌竞争压力；一旦奢侈品进口税率下降，对仿洋高端品牌的冲击大于国内中高端品牌；男装消费品质重于设计，从而品牌忠诚度较高，对供应链要求较小，存货压力较小。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.61、2.30和3.13元。

　　海通证券：27.34-32.17元。卡奴迪路是国内首家上市的高级男装品牌运营企业。公司主要经营自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)高级男装服饰的设计和销售，同时代理了包括巴利、万星威和新秀丽在内的国际品牌。公司的竞争优势在于拥有高端渠道资源和较强的品牌影响力。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.61元、2.26元和2.93元。目前A股上市男装企业2012年PE均值为16.87倍，而品牌定位与公司相近的高端女装企业朗姿股份2012年的PE为21.16倍。可以给予公司2012年17-20倍市盈率，合理价值区间为27.34-32.17元。

　　安信证券：29.4-35.9元。广州卡奴迪路服饰股份有限公司主要从事高档男装品牌卡奴迪路(CANUDILO)的研发设计、品牌推广和零售管理，同时代理销售国际一线品牌的服饰、箱包、皮具等产品。依托高档产品品质，深耕一、二线市场高档商场渠道。预计公司2012-2014年营业收入和净利润的年复合增速分别为36.84%和35.41%，按IPO后总股本1亿股全面摊薄后的EPS分别为1.62元、2.29元和2.98元。给予公司2012年18-22倍左右的PE估值水平，对应上市首日的定价区间为29.40-35.90元。