卡奴迪路询价区间25-27.83元

　　投资要点

　　卡奴迪路专注于国内高档男装市场，包括自有品牌生产和品牌推广以及国际一线品牌的代理销售业务。公司2008~2011年营业收入和净利润的年均复合增长率分别为46.98%和79.36%。

　　公司业务模式的三大特点是：1)生产模式：生产环节全面外包，面料从高端面料商处采购，公司只从事设计、品牌推广和终端销售；2)渠道模式：直营为主，加盟为辅，公司拥有门店共计318家，营销网点主要分布在国内大中城市及港澳地区的高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店等高端零售渠道。优质的高端零售渠道是公司近几年来业绩快速增长的重要因素之一。3)设计优势：有24名专业设计人才，2011年公司设计并上市的新品数量达到1,226款。截至2011年12月底，公司拥有外观设计专利6项。

　　公司未来的盈利增长点包括：(1)门店数量的增加：公司现有门店318家，预计两年内新开186家，相当于每年渠道扩张的复合增速有25.7%。(2)随着公司上市后认同度和影响力的提高，以及一系列提高门店硬件水平措施的开展，单店盈利能力进一步提升。

　　公司控股股东是瑞丰投资，占本次发行前公司总股本的53%。公司实际控制人为林永飞，除直接持有公司21%的股权，并通过瑞丰投资间接持有本公司53%的股权，实际控制公司74%的表决权，本次发行2,500万股后，林永飞先生仍直接和间接控制本公司55.5%的表决权。

　　公司计划募集资金近3.8亿元，主要投向营销网络建设和信息化系统建设两个项目。募投项目将新开186家直营店，全部以租赁形式。

　　盈利与估值

　　初步预计公司2012年-2014年收入增速分别为50.94%、40.58%和24.67%，2012-2014年EPS分别为1.60、2.42和3.09元。建议询价区间25-27.83元。