中信建投:富春通信盈利预测

　　公司主营业务收入全部来自网络规划设计，客户主要为中国移动、中国联通以及中国电信。2011年收入 1.3 亿元，近三年平均收入增长率在 45%，净利润增长率在 46%，保守估计未来三年增长率在 50%。

　　公司未来三年将继续保持高增长的原因主要来自以下方面(1)基数低。目前移动网络规划市场份额约为 100 亿元。而公司主营业务收入在2011年仅为1.3亿元左右，未来增长潜力巨大。(2)专业性强。公司过往案例成功，形成了良好的口碑，随着公司即将上市，品牌形象将会得到进一步提升，从而扩宽市场范围，增强公司的市场议价能力和接单能力。(3)公司高层全力以赴投入网络规划细分行业的经营，主编行业标准 4 项，为公司内生式增长提供保障。 (4)公司自 2010 年筹备上市以来，储备了较多人才，这些人才经过 1-2 年培育期，将会开始贡献产值。

　　盈利预测和估值

　　公司 2010 和 2011 年人员扩张较多，2011 年有部分未确认收入今年将会确认，今年已中标合同和预计新增合同都比较充足。综合预计公司 2012 年 EPS 0.78 元，根据目前市场情况以及可比公司估值情况，合理估值区间为 2012 年 PE 25~30 倍，对应上市股价区间为 19.5~23.4 元。