银河证券:富春通信价格区间

　　基本情况： 公司主营业务是为通信运营商等通信信息化建设单位提供独立第三方通信网络建设技术服务，技术服务范围主要包括通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等,内容涉及无线通信、有线通信、交换通信、数据通信、通信电源、通信建筑等多个技术专业，在整个通信技术服务行业中处于最上游，也是最重要、技术含量最高的阶段。是一家专业为中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商提供通信网络建设技术服务的高新技术企业。

　　竞争优势：主要体现在：1、全流程：公司的服务包括了移动交换、数据通信、有线通信、无张通信等多种建网需求的技术服务。2、跨平台：我国三大通信运营商各自运营不同的第二代和第三代移动通信网络，电磁环境非常复杂，公司能够提供支持GSM、TD-SCDMA、CDMA、WCDMA、WLAN、TD-LTE 等多平台无缝衔接的设计服务。3、定制服务：公司建立了较为完善的本地化服务网络，提升对客户的响应速度和工作效率，能够给客户提供定制式快速反应的技术支持。4、与客户的良好关系和全国覆盖：富春通信业务突破了地域限制，扩展到了全国二十多个省份，对中国移动、中国联通和中国电信的省运营商都提供了服务。

　　募集资金项目：本次募集资金主要投向：服务网点升级改造项目；通信技术研发中心建设项目；信息化升级改造项目，投资总额为12,248.53元。通过完善服务网点布局有助于扩大公司的市场覆盖，提升本地化服务质量；“通信技术研发中心建设项目”有助提升研发实力，从而保持技术优势；通过信息化系统升级进一步提升公司整体竞争力。以上三个项目的顺利实施均有助于公司市场占有率的提高。

　　未来盈利预测：得益于运营商3G 投资建网带来的需求增长，公司2008－2010 年营业收入分别为4233、6964、10337万元，年复合增长率达到56.23%；净利润分别为1170、2216、3104万元，年复合增长率达到62.83%。近年来公司的毛利率一直处于较高水平，稳定在60%左右。未来公司仍将受益于通信网络建设的发展，预计2011- 2013年公司归属于母公司股东的净利润分别增长26%、46%和31%，按摊薄后每股收益分别为0.58元、0.85元和1.12元。

　　上市首日价格区间：目前A股市场中与公司产品业务相似的包括国脉科技、杰赛科技和华星创业等，2011年动态PE均值分别为35倍，考虑到公司的行业地位、未来成长性以及发行规模等因素，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按预测的2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为30-35倍，对应的首日上市价格区间为17.4-20.3元，公司发行价格为16元，则首日涨幅为8.75%-26.87%。