渤海证券:茂硕电源投资要点

　　渤海证券：茂硕电源合理价格区间为15.4-19.25元

        投资要点：

　　开关电源制造及解决方案提供商

　　发行人的主营业务为开关电源的研发、生产及销售，是国内领先的高可靠、智能化、高效节能开关电源制造及解决方案提供商。公司近几年复合增长率达到 34.2%。

　　消费电子类电源产品迎来机遇

　　公司的消费电子类电源产品主要应用于家庭网络设备等 IT 通讯类设备及数码相框、机顶盒等 AV 视听类设备。2008 年以来，随着经济的复苏及居民收入的持续增长，消费类电子产品呈现持续增长态势，从而带动消费电子类电源的持续增长。

　　节能降耗助推 LED照明电源发展

　　自 2009 年开始，LED 路灯的市场需求急速扩大，而 LED 驱动电源作为 LED 照明的核心部件之一，需求量也出现大幅增长。公司，在 LED 路灯电源的可靠性、转换效率、使用寿命等方面不断有所突破，并处于行业领先地位，未来将充分享受行业的高速增长。

　　募投项目有利于募扩大产能，巩固公司行业领先地位

　　公司本次拟发行股份2,428 万股，发行后总股本9,708 万股，占发行后总股本的 25.01%。募投项目主要用于扩大公司现有产能，提升公司研发实力和管理信息化。

　　定价建议

　　预计公司2012 年至2014年的摊薄后每股收益分别为： 0.77 元/股， 0.98元/股，和1.23元/股，综合二级市场可比估值情况，我们认为公司目前的合理估值应在 20-25 倍，对应的价格区间为15.4-19.25 元。