国泰君安:汉鼎股份上市目标价

　　国泰君安：汉鼎股份上市目标价16.80-20.40元

         公司是立足浙江的建筑和公共安全管理智能化综合解决方案提供商，2011年来自浙江的收入占比达到52.4%，建筑智能化收入占比88.8%。

　　2008年到2011年，公司主营业务收入年均复合增速达62.7%。其中建筑智能化业务营收三年年均复合增速达53.8%。截至2012年1月31日，公司正在履行的20个重大合同中尚未履行的金额合计达到2.29亿元。

　　公司项目合同获取方式包括：公开竞标、邀请招标和分包。2009-2011年，公司获得的41个重要合同项目中，通过邀请招标和公开招标方式获得的项目分别是15个和22个，收入占比分别为42.6%和45.0%。

　　智能建筑市场增长动力主要来源于房地产建筑面积和产值的平稳增长和智能建筑渗透率的提升，目前我国智能建筑占新建建筑的比例约为17%，与发达国家如美国、日本60%以上的水平相比存在巨大的差距，未来增长空间较大。

　　近年来国家对公共安全投入持续增加，并积极采用智能化技术来加强公共安全管理。我们看好的公共安全管理智能化市场前景。

　　公司本次拟公开发行2200万股，将募集资金投向2个项目，包括公共安全管理平台建设项目和区域中心与信息化管理平台建设项目。募投项目的建设将拓宽公司的智能化业务范围和区域服务范围。

　　我们预计公司2012-2014年营业收入分别为5.19亿元、7.73亿元和10.47亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.80亿元、1.16亿元、1.48亿元；对应EPS分别为0.91元、1.34元、1.71元。

　　目前行业可比公司11年平均PE为33倍，我们建议合理的询价区间为13.86元-17.93元，对应2011年的PE为23-30倍。上市目标价16.80-20.40元，对应2011年PE为28-34倍。