3月5日新股利亚德申购指南

　　利亚德申购指南

　　利亚德

　　LED应用领域领先者

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司是一家专业从事LED应用产品研发设计生产销售和服务的高新技术企业。公司在全国各地承建了数千个项目，安装了数十万块显示屏，逐步成为LED视频及信息发布显示屏领域的引领者。公司的主要收入来源是全彩显示产品。2011年，该产品的收入占比为74%。公司产品在我国铁路客运等站的市场占有率超过50%。

　　【机构观点】

　　平安证券：利亚德询价区间13.44-15.56元

　　公司主要从事中高端LED显示屏的制造和销售，是国内大型LED显示屏制造商企业之一。公司2008~2010三年营收符合增长率达47.5%，2010年营收为3.7亿，其中LED全彩显示产品占比72%，LED系统显示产品占比18%，为公司主要收入来源。

　　公司承建国庆庆典、北京奥运会、央视春晚等重大项目，在高端LED显示屏行业中形成了卓越的品牌，并以此获得更多的大型工程项目，如世博会等。

　　公司在交通系统信息显示领域优势巨大：公司的LED引导系统和LED背光标识产品在我国铁路客运特等站的市占率超过50%；公司在地铁乘客引导显示系统显示屏领域市场占有率达50%以上，在轨道交通自动售检票系统系统的顶棚向导标志和自动售票机状态显示器领域市场占有率达60%以上。

　　公司此次募投项目为LED显示产品、LED电视、LED照明产品和年产能5亿颗的封装项目。公司将借助规模效应和垂直整合进一步提升毛利率，以此在高速发展的行业中赢得更多份额。

　　公司销售网络遍布全国，从立足北京向国际性企业进步。公司从起步到2008年，大部分业务集中在华北地区；随着规模扩大公司在全国20多个主要城市建立营销和服务网点，销售范围辐射全国，并在境外扩张经销商，向国际中高端市场挺进。

　　建议询价区间为13.44~15.56 元/股

　　预计2012~2013年公司EPS分别为0.68、0.84元。可给予公司2011年23-28倍估值，对应二级市场合理的价格区间为13.22~16.09元/股，对应2010、2012年静/动态市盈率为32~38、20~23倍，询价区间为13.44~15.56元/股。（平安证券）

　　国泰君安：利亚德上市目标价14.65-17.58元

　　公司是LED应用产品和整体解决方案提供商。11年营业收入、营业利润、净利润分别为5.02亿元、3.39亿元、5616万元，分别同比增长35.61%、42.94%、34.56%。

　　公司的主要收入来源是全彩显示产品。11年，该产品的收入占比为74%。公司优化调整产品结构，创意显示产品从09年的3%提升到11年的8.7%。未来，公司还将积极拓展LED照明产品和电视墙产品。

　　09-11年公司综合毛利率分别为31.24%、35.97%、32.51%。

　　公司在铁路交通、城市轨道交通、公路交通、民航交通、体育场馆、公共传媒、金融机构、工商企业、政府部门等拥有广泛的客户资源。

　　公司产品在我国铁路客运特等站的市场占有率超过50%。

　　公司产品在地铁PISLED显示屏领域市场占有率达50%以上，在轨道交通AFC系统的顶棚向导标志和TVM机状态显示器领域市场占有率达60%以上，大部分一、二线城市的地铁工程都使用公司产品。

　　公司拥有像素共享技术、非线性校正技术、单点亮度和色度校正技术、高等级防护工艺技术等核心技术，已获授权和正在申请的发明专利36项，软件著作权20项，参与了8项国家及行业相关标准的制订。

　　公司计划募集资金3.44亿元，用于LED应用产业园建设、研发中心升级改造、营销服务网络建设项目，预计13年投产，15年达产，13-15年，营销服务网络实现收入分别为2.90亿元、3.75亿元、5.91亿元我们预期公司发行后12-14年销售收入分别为7.12亿、9.35亿、12.26亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.74亿、0.91亿、1.08亿；对应摊薄后EPS分别为0.74元、0.91元、1.08元。

　　目前行业可比公司12年平均PE为20倍。我们建议的合理的询价区间为13.32-15.98元，对应12年的PE为18-21.6倍。上市目标价14.65-17.58元，对应2012年PE为19.8-23.76倍。（国泰君安）