平安证券：利亚德投资要点

　　投资要点

　　高端LED 显示屏的重要供应商

　　公司主要从事中高端LED显示屏的制造和销售，是国内大型LED显示屏制造商企业之一。公司2008~2010三年营收符合增长率达47.5%，2010年营收为3.7亿，其中LED全彩显示产品占比72%，LED系统显示产品占比18%，为公司主要收入来源。

　　品牌声誉铸就大工程优选

　　公司承建国庆庆典、北京奥运会、央视春晚等重大项目，在高端LED显示屏行业中形成了卓越的品牌，并以此获得更多的大型工程项目，如世博会等。

　　公司在交通系统信息显示领域优势巨大：公司的LED引导系统和LED背光标识产品在我国铁路客运特等站的市占率超过50%；公司在地铁乘客引导显示系统显示屏领域市场占有率达50%以上，在轨道交通自动售检票系统系统的顶棚向导标志和自动售票机状态显示器领域市场占有率达60%以上。

　　增长动力来自规模扩张及垂直整合

　　公司此次募投项目为LED显示产品、LED电视、LED照明产品和年产能5亿颗的封装项目。公司将借助规模效应和垂直整合进一步提升毛利率，以此在高速发展的行业中赢得更多份额。

　　公司销售网络遍布全国，从立足北京向国际性企业进步。公司从起步到2008年，大部分业务集中在华北地区；随着规模扩大公司在全国20多个主要城市建立营销和服务网点，销售范围辐射全国，并在境外扩张经销商，向国际中高端市场挺进。

　　建议询价区间为13.44~15.56 元/股

　　预计2012~2013年公司EPS分别为0.68、0.84元。可给予公司2011年23-28倍估值，对应二级市场合理的价格区间为13.22~16.09元/股，对应2010、2012年静/动态市盈率为32~38、20~23倍，询价区间为13.44~15.56元/股。