3月20日慈星股份申购策略

　　基本情况：公司专业从事电脑针织机械的研发、生产和销售业务，是一家致力于提升我国针织机械技术水平、推动针织工艺发展进步，实现针织业产业升级的高新技术企业。公司主要产品包括电脑针织横机和电脑无缝针织内衣机，其中电脑针织横机主要用于毛衫生产，电脑无缝针织内衣机用于无缝针织内衣的生产。

　　竞争优势：1、技术优势：技术创新是推动公司持续快速增长的最主要因素，通过收购瑞士斯坦格(Steiger)品牌电脑针织横机业务，获得了行业领先的电脑针织横机嵌花技术；通过参股意大利Logica 公司，公司获得了国际领先的制版软件技术优先使用权；2、高性价比优势：公司产品通常只有国外同类产品的60%甚至更少，性价比优势较为明显，从而打破了电脑针织机械被国外少数几家企业长期垄断的局面，实现了对进口产品的替代。3、营销优势：销售模式上，公司采用的是“自主销售与销售顾问协助销售相结合，公司统一售后服务”的模式，2011年销售顾问协助实现的销售收入为16 亿元，占比高达52.8%，效果显著。

　　募集资金项目：本次募集资金主要投向：年产 20,000 台电脑针织横机产业化项目、年产5,000 台电脑无缝针织内衣机产业化项目、年产5,000 台嵌花电脑针织横机产业化项目、年产6,000 台电脑针织丝袜机产业化项目、电脑针织机械研发中心建设项目、营销与服务体系建设项目等项目。募投项目主要缓解现有产品产能发展瓶颈，做大做强业务规模，深化高端产品产业化，将进一步丰富和完善公司产品结构、保持技术领先优势、提高生产能力和营销服务水平、巩固市场龙头地位、增强公司核心竞争力和盈利能力。

　　未来盈利预测：公司近三年业务规模处于高速发展期，营业收入由2008 年的301百万元，猛增到2011 年的3,323 百万元，年均复合增长率高达123%；净利润由134.3 百万元增长至918.33 百万元，净利润复合增长率为 201%。综合毛利率逐年上升，由 2008 年 26%增至 2011 年44%。未来几年预计公司将由高速增长转入平缓，增速将明显放缓，预计2012- 2013年公司归属于母公司股东的净利润分别增长11%和20%，按摊薄后每股收益分别为2.55元和3.05元。

　　上市首日价格区间：目前A股市场中与公司具有一定可比性的包括中捷股份、东方精工、长荣股份等，2011 年、2012 年动态 PE 均值分别为23 倍、17 倍，考虑到公司的行业地位和未来预期成长性等因素，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按预测的 2012 年每股收益给予公司上市首日估值区间为 14-17 倍，对应的首日上市价格区间为35.7-43.35元，公司发行价格为35元，则首日涨幅为2%-23.85%。