3月13日新股同有科技申购指南

　　同有科技申购指南

　　今日，同有科技、云意电气两只新股在深交所网上、网下发行。

　　同有科技本土领先存储系统商

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司是国内存储品牌的领导厂商，主要从事数据存储、数据保护、容灾等技术的研究、开发和应用。2010年，公司排在国内存储行业市场占有率第八位，列国内存储厂商首位。公司客户范围遍及政府、军队、军工、教育、医疗、制造、金融、能源、视频监控等各个领域。近年来，公司成功中标的中央及国家级大项目包括：上海世博会 、广州亚运会 、深圳大运会、国务院办公厅等等。

　　【机构观点】

　　国信证券：同有科技合理估值17.25元-20.70元

　　公司合理估值在17.25元~20.70元，建议申购

　　公司过去几年保持了高速增长，在国内市场有较强竞争力，我们预计公司未来几年仍将保持较好增长。通过可比公司的估值比较，我们判断公司的合理估值在 17.25 元~20.7 元，而且上市交易之后具备一定估值提升空间；建议投资者申购。

　　风险提示

　　世博会、大运会等大型赛事结束之后，安防市场的收入增速可能放缓；公司在军工、航天领域的收入占比较高，客户采购具有一定不确定性。（国信证券）

　　申银万国：同有科技合理价格13.60-17.85元

　　公司是快速成长的数据存储解决方案厂商。1)公司主要业务可划分为数据存储、数据保护和容灾，目前数据存储营收占比最高，2011年前三季度达到52%。2)公司08-10 年收入和归属于母公司所有者的净利润的2年CAGR 分别为36.3%、135.2%，正在快速增长。

　　存储市场空间逾3万亿，增速达到16%。1)根据国家统计局数据，对下游分部保守估算，存储市场至少存在3万亿元以上空间。若再考虑政府部门、军队军工部门、媒体、运输、公用事业、医疗卫生等行业，市场实际空间将上调。2)IDC预计中国存储市场近3年复合增长率达到16%。公司目前主攻领域(政府和军队客户的存储市场)增速更高，例如政府客户的存储市场增速约为35%。

　　公司战略清晰，技术和客户优势明显。1)公司始终坚持技术化、追求高附加值的清晰战略，对行业趋势往往较强前瞻性，在80年代末、95年左右、90年代末、02-05年、05年、08年等数个阶段都有体现。2)公司技术实力雄厚，目前至少拥有或在申请 19 项发明专利、13 项实用新型专利、3 项外观设计专利。公司已将技术储备广泛应用，核心技术相关收入占营业收入比重连续3年超过95%。3)公司近3年的主要客户有中国移动、联想控股、中国资源卫星应用中心、中科院等，较为高端。前五名客户业务占比仅约30%-40%，相对分散，规避单一客户风险。由于公司近年收入中约60%来自老客户，老客户将成为公司未来业绩支撑。

　　我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.62元、0.85元和1.18元，基于近期新股发行估值和与公司业务类似公司的估值情况，给予12年16-21倍PE估值，合理价格为13.60-17.85元。（申银万国）