国信证券:华声股份估值区间

　　主营专注家用电器配线组件业务

　　公司主营家电配线组件业务，配线组件完成电能输入和传输控制信号的功能。在空调连接组件和电源线这两类产品上获得了较高的客户认同，2011年公司对格力、美的和海尔集团的销售金额占到全部收入比率的77%，其中对格力集团的销售收入占到公司收入比率达到54%。我们认为公司具备稳定的产品品质和稳固的客户基础。

　　下游行业需求放缓、期待下半年出台新的补贴政策

　　公司的成长与下游行业景气密切相关，我们预期空调行业在经历09-11年较高的内销增速和外销恢复后需求有所回落，农村市场需求持续增长仍然是推动行业增长的主要动力，预期空调行业2012年内外销量合计增速约5-6%。如政府实施进一步的变频空调节能补贴政策，预期可能在2012年下半年实施，则有助于下游行业产品结构加快优化，同时行业增速会出现好转至7-8%。

　　伴随优质客户获取稳定收益

　　公司是细分空调连接组件和电源线的龙头公司，该细分市场行业集中度较高，公司凭借稳定的产品品质、规模优势以及稳定的客户群体，将继续伴随优质客户获取稳定收益。本次募集资金主要用于扩大产能和增加研发投入。

　　风险提示

　　客户集中度高、原材料价格出现大幅波动

　　公司合理估值区间：7.6-9元/股

　　预期公司2012、2013、2014年每股收益0.45、0.51、0.59元，综合相对和绝对估值方法，我们认为公司合理估值区间7.6-9元/股。