华声股份询价区间7.8-8.8元

　　空调配线组件行业龙头。公司生产各类家电配线组件，其中空调连接组件在国内市场占比接近 30%，连续三年占据行业第一。公司与格力、美的、海尔、海信科龙、松下、惠而浦等国内外知名家电巨头均有长期战略合作关系。

　　空调普及带来广阔市场空间，龙头地位确保业绩稳步增长。2010 年全国农村空调保有量仅为 16 台/每百户，城镇保有量为 112 台/每百户；农村离城镇保有量仍有巨大差距，而城镇则与国内领先地区也差距较大(上海城镇保有量为 200 台)，预计未来数年国内空调市场仍能维持较快增长，因此空调无疑是国内家电行业发展空间最为广阔的市场。此外，以双寡头格力、美的为主的中国制造商占据着全球 70%以上的空调产量，公司作为空调组件行业龙头，将直接受益于行业的广阔空间以及与空调双寡头的深度合作关系。

　　受益冰洗、厨电组件行业集中度提升，区位布局优势促发展。家电行业的其他品类预计将维持目前较为平稳的发展态势，但在其电源输入组件领域，行业集中度依然较低，公司的市场份额仅为 4.1%，随着募投产能逐步投放，依托于现有与行业龙头在空调领域的紧密合作关系，公司同样有望获得其他家电品类组件的订单。此外，公司本部与新产能布局分别位于顺德与扬州(珠三角与长三角两大中国家电重要产区)，区位优势显著。

　　募投项目快速拓展产能，稳固空调份额寻求新市场突破。公司募投项目主要用于拓展各类组件产能 5600 万套，其中空调橡胶组件 2400 万套，电热橡胶组件 1200 万套，空调塑料组件 1500万套，冰洗塑料组件 500 万套。空调类组件产能扩张比例约在 40%左右，用以稳固因产能不足而流失的市场份额；而冰洗类、以及电热类组件的产能扩张比例则高达 70%与200%。公司战略为稳固传统空调组件市场的领先地位，而在其他组件领域寻求新突破。募投项目建设期一年，目前已在建设中，12至 14 年产能逐渐释放，14 年完全达产。

　　盈利预测及询价建议：预计公司 12-14 年摊薄后 EPS 分别为 0.49 元，0.64元和 0.72 元(CAGR 为 25.9%) ；综合考虑可比公司及近期发行公司询价估值情况，我们建议询价区间为 7.8-8.8 元，对应12 年动态市盈率为 16-18倍。

　　风险因素：空调行业持续低迷，整机厂建厂自供，原材料价格大幅波动。