3月27日新股吉艾科技申购指南

　　吉艾科技申购指南

　　吉艾科技：公司的主营业务是石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。2009、2010和2011年公司在国内测井仪器销售市场的份额约为4.5%、5.5%和7.5%。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司是国内知名的石油测井设备专业制造商。主营业务是石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务，主要产品为GILEE系列成像测井系统，包括下井仪器和地面系统。公司的产品性能与核心技术处于国际先进水平，在国内同行业中具有显著的竞争优势，打破了少数国际领先的技术服务公司对测井仪器制造技术的垄断。公司与国内主要的石油测井服务单位如大庆钻探、渤海钻探等建立了稳定的合作关系。

　　主营业务： 公司的主营业务是石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。

　　【机构观点】

　　点评：隆基股份面临在经历了2010年的爆发式增长之后，光伏企业盲目扩产加之其他行业投机性的进入，行业的供需矛盾日益严重。吉艾科技面临有可能因过度依赖大客户而产生经营风险。申购需谨慎。

　　中信建投：吉艾科技合理价格区间为35.59-41.53元

　　“测井”是油气开发流程中的重中之重

　　测井是在勘探开发油气藏的过程中，利用各种仪器测量井下地层物理参数及井技术情况的过程。只有测井过程中取得详细的数据才有可能在接下来的开发过程中取得理想的产量，有“测井”是油气勘探开发过程中的“眼睛”一说，足见其重要性。另外一方面，测井设备也是油气设备中技术最为密集之处，它充分结合了声、电、光、核、磁等专业的技术。

　　跻身高端，替代进口

　　公司产品是电缆成像测井系统，目前我国存量的测井系统大约有1000套，其中75%是数据采集能力较为落后的数控测井系统，25%的成像测井系统还是多年前从国外四大油气测井公司进口的设备。因此，公司的测井系统不仅是测井设备从低端走向高端的升级，而且是打破垄断实现高端进口替代的“本土之星”。目前，公司的产品在中石油、中石化多个钻探公司的测井队已有服役。

　　独辟蹊径，集成化技术立优势

　　目前国外的四大企业已基本不在我国出售设备而是以服务为主，国内几家石油的下属企业以模仿国外设备起步，推出了自己的成像测井产品。公司打破各行业的技术藩篱，运用电子产业近些年有快速进展的高度集成化技术将测井设备的长度与体积大大缩小，不仅提高了工作的稳定性和可靠性，也由于一次下井所测得的参数多而大大提升了效率。公司不拘泥旧法的产品设计思路为其在与其他对手竞争的过程中增添了优势。

　　募集资金，发展高端产品及服务

　　公司目前主要产品的工作方式属于电缆测井，而目前较为先进的方式是过钻头测井与随钻测井。公司此次募集所得的资金将用于增加电缆测井设备产能和过钻头测井设备的研制，测井服务队的建设也是其中的重要部分，国际巨头以提供服务代替设备销售的模式也是行业发展的趋势。

　　发行合理价格29.66-35.59元

　　公司处身于快速发展的行业，技术方面具有领先性，预计2012-2014年的EPS为1.19、1.62、2.34元。建议合理放行价格区间为29.66-35.59元，上市后的合理价格区间应为35.59-41.53元。(中信建投)

　　平安证券：吉艾科技合理股价区间为33-36元

　　国内高端测井仪器自主创新的领跑者

　　吉艾科技从事石油测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务，以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。吉艾公司经过多年的测井技术积累，引用和自主研发电缆测井技术到国际先进水平，突破国际油服寡头公司垄断测井仪器制造技术。2008年公司的GILEE系列电缆成像全套测井仪器推出后，其产品质量和技术领先性迅速地获得市场的认可，产品知名度大幅提高，国内市场占有率逐年提高。

　　高端测井仪器需求旺盛，公司产品前景广阔

　　国内目前测井仪器中数控测井占75%、成像测井仪器仅占25%左右。随着石油开采的难度增加和对仪器设备的要逐渐升高，成像测井仪器逐步替代数控测井仪器，市场中的仪器设备升级需求，成像测井仪器需求量大。测井仪器的通常使用寿命为5-10年，现存进口测井仪器亟需国内高端产品替代。同时随着钻井深度的增加，对仪器耐温耐压要求进一步提高，高端型小型设备更有有优势。

　　技术和成本优势突出，逐渐开拓海外市场

　　基于硬件功能软件化技术等创新技术，公司在电路设计和制造时大幅减少了元器件的使用，从传统的9块电路板缩小到只需一块电路板，不仅节省了原材料同时高度集成化的电路模块生产过程简单，生产效率提高，生产时间大幅缩短。公司产品获得下游用户的高度认可，同时借助国际局势，公司积极拓展部分中东和非洲市场。

　　盈利预测及估值

　　综合国国产技术瓶颈，产能局限和国内高端市场的需求，吉艾科技应可以继续维持高端定价，使毛利率维持在较高水平，预计公司2012~2014年EPS分别为1.22元、1.80元、2.50元，预计公司2012~2014年每股EPS分别为1.22元、1.80元、2.50元，参考可比公司估值水平，给予公司2012年27~30倍估值水平较为合理，对应的公司合理股价区间为33~36元。(平安证券)