中信建投:鞍重股份合理价格

　　技术突破形成竞争优势，稳居国内行业龙头位置

　　公司主营产品为振动筛，是一种依靠机械振动对各种矿物进行固态分级和固体液体进行分离的设备，主要应用于煤炭洗选、钢铁、矿山、筑路等行业。公司产量居行业之首，且产品以高端振动筛为主，通过技术积累早已突破了价格竞争的状态。目前主要与国外产品正面竞争。

　　进口替代空间广阔

　　目前我国高端洗选设备在洗选煤过程中使用比例较高，而这其中尤以德国申克、美卓等公司的产品为主，国内企业大多生产小型产品。公司通过多年的技术研发，逐步开发了多型号的高端振动筛，在性能指标方面已经可以与国际先进水平看齐，但大多数价格还不到对手产品的50%。据公司的不完全统计，国内大型煤企如：神华、兖煤等70%甚或更高的比例采购国外振动筛。公司凭借产品性能的提升，目前已经可以进入到这些大型煤企的供应商行列。充分的性价比优势将会成为公司替代进口的利器。

　　煤矿“洗选率”提高增大需求空间

　　目前我国煤炭的“洗选率”不足45%，比美国60%、澳大利亚75%、德国95%的水平相差很远。而随着我国对煤质要求的日益提升和国家对大型煤矿配套洗选煤厂的硬性要求，煤炭洗选率势必会提升。这将带来存量煤矿新设洗选煤厂的设备需求、新建煤矿配套洗选煤厂的设备需求、还有存量洗煤厂振动筛的升级换代，煤炭洗选率的提升所触发的高端振动筛需求空间十分广阔。

　　技术领先，标准制定

　　公司是全国矿山机械标准化技术委员会单位，承担了多项振动筛领域产品标准的起草、制定工作，现行29 项行业标准中有15 项为公司起草、制定。目前已取得发明专利6 项，实用新型专利54 项。在行业中处于领先地位。

　　合理发行价区间：22.33—26.99元

　　我们综合考虑公司自身与行业的发展，预计公司2012-2014 年EPS分别为1.35、1.70、2.17元。认为公司合理价格区间25.01-29.69元，建议合理的发行价格区间为22.33-26.99元。