三新股4月16日上市定位分析

　　康达新材(002669)

　　均值区间：12.56元-14.42元

　　极限区间：11.60元-15.18元

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务胶粘剂的研发、生产、销售和服务（点击进入>>>康达新材吧）

　　公司是国内新能源和节能环保领域胶粘剂材料的主要供应商之一，主要从事结构胶粘剂的研发和生产，拥有环氧树脂胶、改性丙烯酸酯胶、聚氨酯胶、SBS胶等多种类型，200多种规格型号的产品。公司自主开发风电叶片用环氧树脂结构胶、风电叶片环氧基体树均通过了GL认证。公司所属的“万达”牌系列工业粘合剂先后荣获上海市著名商标、上海名牌产品、中国胶粘剂产品质量用户满意第一品牌等多项荣誉。公司是中国工业胶粘剂协会常务理事单位、上海市粘接技术协会副理事长单位、上海市合同信用AAA级企业。

　　【机构观点】

　　平安证券：13.80元-15.18元

　　公司产品性价比高，综合毛利率维持较高水平，公司积极发展环氧基体树脂，拓宽新的盈利增长点，预计公司2012-2014年每股EPS分别为0.69元、0.81元、0.90元，参考可比公司估值水平，给2012年20倍-23倍估值，对应合理股价区间为13.80元-15.18元。

　　天风证券：11.6元-14.3元

　　公司具有优秀的技术团队和持续的技术创新能力。预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.68元、0.81元和0.93元，可比上市公司估值水平在17倍-21倍，考虑到公司在行业内的地位，给予行业均值估值水平比较合理，合理股价为11.56元-14.28元。

　　海通证券：11.92元-13.24元

　　公司募集资金主要投资三个项目，分别是“环氧树脂结构胶粘剂生产建设项目”、“环氧基体树脂生产建设项目”、“上海康达化工技术研究所建设项目”。预计康达新材 2012-2014年EPS分别为0.66元、0.81元、0.93元。考虑公司未来增长情况，给予公司2012年18-20倍市盈率比较合理，对应合理价值区间为11.92元-13.24元。

　　中信证券：12.92元-14.96元

　　风电叶片用环氧树脂结构胶国内市场占有率为27%。2011年受下游风电行业影响，公司营收同比下降2%，综合毛利率从2010年39.4%下滑至36.46%。预测公司2012-2014年摊薄后的每股收益分别为0.68元、0.80元和0.87元，参照可比上市公司2012年估值水平，给予公司2012年19倍-22倍市盈率，对应合理价值区间为12.92元-14.96元。