任子行股价区间17.52-20.44元

　　网吧安全审计和网络多媒体内容监管的领先者

　　公司专注于信息安全领域中的网络安全审计和网络内容监管，并在网吧专用审计市场中获得市场领先地位。

　　公司提供三类产品和服务，一是专用安全审计产品。根据我国公安部门的要求，公共上网场所必须通过安全审计，包括全国 14.4万间(2010 年底)网吧的 1,428 万台电脑、13,991 座星级饭店、数百万个 WiFi热点等。公司的网吧专用安全审计产品占市场 1/3的份额，处于市场领先地位。

　　二是通用安全审计产品，面向企事业单位和政府部门，用来对员工的网络行为进行分析和控制。该领域没有明显的领先企业，公司是实力较强的竞争者，市场占有率(2010 年底)为 9.5%。

　　三是网络监管产品及其他安全集成，包括互联网视听节目监管、电信的 IDC 监管等，主要客户是广电部门和公安部门等。公司的网络多媒体内容监管产品处于市场领先地位。

　　公司的三类软硬件产品和服务在 2011年共产生营业收入 1.75 亿元，毛利率 56.5%，净利率 22%。

　　市场先行地位和细分领域的核心技术优势

　　公司的前身任子行有限成立于 2000 年，经过十多年的积累，目前除了在网吧专用安全审计领域是市场份额第一之外，产品还覆盖了 5,450 宾馆，网吧计费产品“龙管家”在全国 1.77 万间网吧安装使用。公司的产品和服务长期在公安部门和广电部门使用，有较好的用户积累。

　　在网络安全审计和监管这个信息安全的细分领域，公司在研发技术上有核心竞争力，包括高性能捕包技术、IPTV 视音频节目信息获取技术等。

　　网络安全审计和内容监管的市场前景广阔

　　在专用审计领域，公司凭借在网吧安全审计上的多年经验，有望进一步拓展宾馆网络安全审计的市场空间。

　　在通用审计领域，公司将通过强化渠道建设来增加产品的市场销售，并通过并购来实现扩张。

　　在网络监管上，随着 IPTV 的快速发展，公司的视音频节目监管产品也有较大的市场空间。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公司 2012 年 EPS为 0.73 元。根据目前市场情况，合理估值区间为 2012 年 PE 24~28 倍，对应股价区间为 17.52~20.44元。