掌趣科技合理询价区间15-17元

　　掌趣科技是国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商。公司成立于2004年8 月2 日，从电信增值业务相关软件的开发逐渐转向移动终端游戏的代理和运营，进而通过提高研发自主能力逐步成为游戏开发商、发行商和运营商。目前公司正逐步形成以移动终端单机游戏为主要业务，同时互联网页面游戏业务不断发展壮大的业务局面。

　　公司未来业务主要发力点侧重于网页游戏和智能终端游戏等轻游戏领域，符合行业发展方向。国内PC游戏已从MMOG重游戏时代，进入网页/社交游戏快速崛起的轻游戏时代；手机游戏行业也从由运营商主导产业阶段进入智能终端时代；网页游戏和基于iOS 、Andriod 等智能终端游戏领域，目前正处于快速发展阶段。

　　募投项目将强化公司在新业务布局，提升公司整体实力。公司拟公开发行 0.41亿股，计划募集资金0.41 亿元，主要用于移动终端单机游戏、移动终端联网游戏、互联网网页游戏的开发，以及游戏社区门户的建设。

　　盈利预测与估值。我们预测公司 2012~2014年收入增速分别为59% 、57% 和48% ，毛利率分别为 52.5% 、53.1 和53.9% ，对应 EPS分别为0.54 元、0.85元和1.27 元。综合相对估值和绝对估值，我们给予公司合理询价区间为15~17元，对应2012年、2013年PE分别为28~32 倍、18~20 倍。

　　风险提示：游戏运营平台较依赖中国移动的风险，在网页游戏和智能终端游戏未来发展前景将面临激烈竞争所带来的不确定性。