4月24日新股戴维医疗申购指南

　　戴维医疗申购指南

　　创业板新股戴维医疗24日网上申购，申购代码300314，发行市盈率29.85倍，本次发行数量为2000万股，通过初步询价确定本次发行价格为20.00元/股，参加申购的单一证券账户的委托申购数量不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，申购上限不得超过16000股。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司是一家国内知名的婴儿保育设备专业制造商、国内婴儿保育设备细分行业的龙头企业。公司自成立以来，一直致力于婴儿保育设备的研发、生产和销售。

　　【机构观点】

　　国泰君安：戴维医疗合理询价区间为17.60-19.36元

　　公司是国内婴儿保育设备细分领域龙头企业。公司主要从事婴儿保育设备的生产和销售，产品主要有婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗设备，是国内该细分行业的龙头企业。

　　业绩平稳增长，海外市场增速高于国内。2008~2011年，营业收入从1.40亿增长到2.07亿，复合增长率13.77%，海外市场显著高于国内市场；净利润从2481万元增长到5397万元，复合增长率29.57%。

　　我国婴儿保育设备市场保持快速增长。05-09年，婴儿培养箱市场需求从1.33万台增长到2.74万台，复合增速为19.80%；婴儿保暖台市场需求从06年的0.69万台增长到09年的1.22万台，复合增速为20.92%，预计到2015年行业将一直保持15%-20%的增速。

　　公司竞争优势：1)品牌优势；2)渠道优势；3)性价比优势。

　　公司未来增长看点：1)政府加大医疗投入，公司作为龙头受益于行业增长；2)海外市场增长迅速，未来将加大海外市场开拓；3)动物市场空间广阔，市场有待开发。

　　募投资金主要用于增加产能。本次拟公开发行2000万股，募集资金用于婴儿保育设备扩建、技术研发中心及国内外营销网络建设等3个项目，将解决公司产能不足问题，同时增强研发和营销能力。

　　合理询价区间为17.60~19.36元。预计公司2012年EPS为0.88元，按照20-22倍的市盈率，合理询价区间为17.60~19.36元。(国泰君安)

　　申银万国：戴维医疗合理价格17.8-20.4元

　　国内婴儿保育设备行业龙头企业。公司主要产品包括婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、 新生儿黄疸治疗设备等， 其中婴儿培养箱销量约占国内市场 30%份额，排名第一。公司实际控制人为陈再宏、陈云勤、陈再慰，发行后三人合计持有公司 72%股权(陈云勤 27.75%，陈再宏 24%，陈再慰 20.25%).

　　“高性价比”和“快速响应”优势驱动核心产品高速增长。2011 年公司实现收入 2.07 亿元，同比增长 16%，实现净利润 0.54亿元，同比增长 40%，净利润率 26.1%，ROE32.9%。2009-2011 年收入复合增速 17.5%，净利润复合增速36.5%。2008-2011 年核心产品婴儿培养箱、辐射保暖台和黄疸治疗设备的收入复合增速分别为 13%、19.4%和 28.1%。公司核心产品的高速增长主要得益于：

　　高性价比优势：公司产品与 GE、德尔格和阿童木等国际知名品牌相比，性能差距较小，部分技术与产品已达到国际先进水平，而价格远低于国际品牌；

　　快速响应优势：公司具有婴儿保育设备领域 20 年的丰富经验和研发积累，具有遍布全国 28 个省的完善代理经销网络，使得公司可以通过规模化生产和研、产、销、服务联动机制快速响应市场需求的能力。

　　高端市场外资主导，公司在中低端市场领先，出口稳步发展。目前国内高端市场由 GE、德尔格、阿童木等品牌主导，公司产品主要是定位于国内中低端市场，市场占有率在中低端市场一直名列前茅。近两年随着公司高端产品发展成熟， 在国际市场上销售增长加快， 2009-2011 年外销收入复合增速 23.4%。

　　募集资金扩大产能。公司拟运用募集资金建设扩大年产 20,000 台婴儿保育设备项目，研发中心建设项目及国内外营销网络建设。

　　盈利预测：合理股价为 17.8-20.4 元：我们预计公司 2012-2014 年全面摊薄 EPS分别为 0.85/1.07/1.29 元，净利润同比增长26%/25%/20%。近期上市医药新股平均申购预测市盈率为 22.3倍，综合考虑公司成长性、 当前市场估值水平， 我们给予公司 2012 年21-24倍预测市盈率，合理价格为 17.8-20.4 元。

　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申银万国)