上海证券:东诚生化询价区间

　　专注于硫酸软骨素和肝素生产的龙头企业

　　公司主营业务为肝素钠原料药、硫酸软骨素的研发、生产和销售。公司产品在多个国家药政部门完成注册、认证或许可，产品质量达到 CP、EP、USP、KP、JP 等多个国家药典法定标准，产品的生产质量管理体系符合我国 GMP，同时也符合欧盟、德国、美国、巴西等多个国家 GMP 生产质量体系要求。报告期内，公司产品 90%以上出口销售。

　　公司竞争优势突出

　　公司的竞争优势有：1)国际市场认证、许可优势；2)客户资源和销售网络优势；3)技术开发和技术储备优势；4)药品注册储备优势；5)供应商管理优势。

　　上市 6个月内的估值区间为 27.05-32.46 元

　　我们认为给予公司 12年每股收益 20倍市盈率这一稍高于可比公司平均的估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为 20%的公司合理估值区间为 27.05-32.46 元，相对于 2011年的静态市盈率(发行后摊薄)为 18.18-21.82倍。

　　建议询价区间为 24.35-29.22 元

　　近期医药类中小板新股上市首日的平均涨幅为 25.24%， 目前股价距其发行价的平均累计溢价率为-7.01%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们建议选取 10%的折扣率，对应的询价区间为 24.35-29.22 元，相对于 2011 年的静态市盈率(发行后摊薄)为 20.55-24.66倍。