中颖电子询价区间9.54-11.45

　　公司专注于MCU产品的设计与销售。2010、2011年公司销售收入为3.71、3.73亿元，家用电器类产品为主要的收入来源，10、11年销售占比分别为61.28%、56.21%。节能应用类占比较小，但上升趋势明显，2011年节能应用类收入占比为7.23%，较2009年上升了4.26pt.

　　公司综合毛利率较为稳定。2009年公司综合毛利率为43%，2010、2011年综合毛利率同比微幅下滑0.23pt、0.13pt。节能类产品毛利率逐步上升，2011年毛利率为35.48%，较2009年上涨14.11pt.

　　公司在多个细分领域拥有规模优势。公司家用电器类产品国内市场市占率排名第2为22.20%， MP3用控制芯片排名第3，鼠标、键盘类控制芯片排名第6.

　　公司技术水平先进。公司为目前全球少数几家拥有电表MCU、实时时钟、计量和电力线载波抄表技术的设计公司之一，公司锂电池芯片性能达到国际先进水平，公司OLED驱动芯片拥有较高的性价比。

　　公司所处智能电表、锂电池控制芯片领域稳步发展，目前国外企业市占率较高，公司产品拥有较大的进口替代空间。

　　公司本次募投用于家电微控制芯片及解决方案技术改造项目，锂电池管理芯片研发及产业化项目，智能电表微控制芯片产业化项目。募集项目将新开发6款家电类产品，7款锂电池控制芯片以及6款智能电表控制芯片。募投项目将优化公司产品结构能够，提升竞争力。

　　我们预期公司发行后12-14年销售收入分别为3.99亿、4.51亿、5.51亿；归属于母公司所有者的净利润分别为6800万、7800万、9600万；对应摊薄后EPS分别为0.53元、0.61元、0.75元。

　　目前行业可比公司2012平均PE为25倍，我们建议的合理询价区间为9.54-11.45元，对应2012年PE为18.0-21.6倍。上市目标价10.07-12.08元，对应2012 年PE 为19.0-22.8倍。