4只新股5月30日网上申购指南

　　华东重机申购指南

　　华东重机主要从事轨道吊、岸桥等集装箱装卸设备生产销售，申购代码为002685，网上发行2500万股，发行价9.99元，市盈率27倍。（点击进入>>>华东重机吧）

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　公司是我国轨道吊和岸桥等集装箱装卸设备制造业的重要生产厂商之一。主要从事轨道吊、岸桥等集装箱装卸设备研发、生产、安装与销售。公司产品“恒威牌轨道式集装箱门式起重机”和“恒威牌新型智能化轻型岸边集装箱起重机”分别被认定为“江苏省名牌产品”和“无锡市名牌产品”。公司生产出国内60米大跨度的轨道吊，填补了我国大跨度轨道吊的空白。公司多年来取得了多项突出的研发成果，获得各种实用新型专利9项，2005年起即被认定为“江苏省高新技术企业”，2009年9月被认定为国家高新技术企业，2010年9月被授予“江苏省创新型企业”称号。

　　【机构观点】

　　海通证券：华东重机询价区间8.82-9.80元

　　专业的集装箱装卸设备制造商，内河港口优势明显。公司是专业的集装箱装卸用轨道吊和岸桥生产厂商，为内河和沿海集装箱港口、铁路货场等下游用户提供集装箱装卸设备；公司与长江水系、珠江水系、京杭运河水系以及沿海的主要港口都建立了长期的合作伙伴关系，产品除覆盖国内主要内河港口和部分沿海港口。

　　国内集装箱轨道吊和岸桥需求景气向好。随着集装箱物流业的快速发展和我国沿海港口、内河港口和铁路网建设的全面展开，集装箱装卸设备需求逐步向好；根据《集装箱装卸设备行业研究报告》预测，2011-2015 年我国轨道吊和岸桥的总市场容量将分别超过 1200台和 800台。

　　东南亚市场拓展值得期待。低端制造业向东南亚转移态势明显，而东南亚国家港口建设严重滞后，其集装箱装卸设备需求潜力大；公司从 2010 年 4 月开始与印度尼西亚第二港务公司合作，先后签订了 3 台岸桥和 11 台轨道吊的销售合同，总价值3221.85 万美元；公司将以印度尼西亚第二港务公司作为公司进入东南亚市场的切入点，与印度尼西亚第二港务公司持续保持合作关系，并逐步开展海外业务。

　　募投项目：扩大轨道吊和岸桥产能。募投项目为“105台轨道吊和 24台岸桥产能扩建项目”；项目的实施可以消除公司现有产能瓶颈，进一步提高公司的市场占有率，促使公司稳步走向国际市场；募投项目达产后，公司轨道吊和岸桥的产能将在现有40台和 8台的基础上达到 145台和 24台。

　　建议询价区间 8.82-9.80 元。根据公司招股书数据，我们估算公司今年以来在手和中标订单含税总金额接近 9 亿元，假设其全部能在年内确认收入，我们预计公司2012-2014 年 EPS分别为 0.49、0.59 和 0.68 元，按 2012 年 18-20 倍的 PE 水平给予询价区间8.82-9.80元，按2012年20倍的PE水平给予上市后目标价9.80元。

　　主要不确定因素。 (1)现有在手和中标订单能否全部在年内确认收入存在不确定性；(2)经济持续不振影响下游需求；(3)行业竞争加剧影响盈利水平。(海通证券)

　　国都证券：华东重机询价区间为10.85-13.26元

　　询价结论：

　　预计公司 2012-2014 年 EPS分别为 0.60 元，0.77元和 0.97元，参考同行业可比公司，我们认为公司 2012年合理估值为 18-22倍，建议一级市场询价区间为 10.85~13.26 元。

　　主要依据：

　　专业从事集装箱装卸设备的生产商。公司主要从事轨道吊、岸桥等集装箱装卸设备研发、生产、安装与销售。公司生产出国内 60 米大跨度的轨道吊，填补了我国大跨度轨道吊的空白。2009 年 9 月被认定为国家高新技术企业，2010年被授予“江苏省创新型企业”称号。

　　内河集装箱吞吐量的增加及节能环保需求带来轨道吊市场需求。2005~2011 年，内河集装箱吞吐量一直保持稳步快速增长，年均增长 20.7%。“十一五”期间国内完成内河水运建设投资 1,158亿元，年均复合增长率为 24.35%。“十二五”期间，内河水运建设预计将实现投资超过 2,000 亿元。国务院规划 2020 年内河水运货运量达到 30 亿吨以上，规模以上沿海港口 2020 年规划集装箱吞吐量同比 2010 年实际吞吐量增长 190%~340%。内河集装箱运输继续稳步快速发展带来市场需求的增长。轨道吊和岸桥有着优异的节能环保优势，在未来的老旧码头改造和新港建设中将会出现大规模的轨道吊替代轮胎吊、岸桥替代门座起重机的趋势。预计 2011-2015 年我国轨道吊和岸桥的总市场容量将分别超过 1,200 台和 800 台。

　　在手订单饱满，增长稳定可期。国内轨道吊市场主要供应商为：华东重机、振华重工、中铁山桥、红光港机和三一集团，国内岸桥市场主要供应商为振华重工、华东重机和大连重工。截至 2012 年 5 月，公司已签署但尚未实现销售收入的销售订单约 6.1 亿元，同时公司已收到订单总金额为 2.02亿元的中标通知书，合计订单总额为 8.1亿元。在手订单饱满，未来增长可期。

　　募投项目增加产能。公司拟首次公开发行5,000万股募集资金35425万元，投资105台轨道吊、24台岸桥产能扩建项目。项目建成后公司轨道吊和岸桥产能将由40台、8台提升至145台和32台，公司发展产能不足的限制将大大缓解。建设期18个月，预计达产后，新增年营业收入102,150万元，年利润总额13226万元。

　　风险提示： 航运投资不足预期带来的风险。(国都证券)