珠江钢琴(002678)上市定位

　　全流通后沪市首只新股触红线 成机构弃儿游资宠儿

　　网下配售锁定期解除后，沪市首只新股就因为触碰到警戒线而被勒令临时停牌。昨日，上交所迎来了IPO新政后第一只新股——华贸物流(603128)，随着新股上市首日流动性比从前大大增强，昨日盘中华贸物流交易异常活跃，一度因为触碰到80%的换手率底线而停牌。从事新股发行体制改革的研究员认为，从主承销商直接定价、网下配售解除锁定期、再到二级市场上对新股上市后交易的限制，监管层打击恶意炒新的宗旨不会改变。

　　沪市首秀遭机构抛售

　　上市首日全流通后，新股触碰到临时停牌警戒线的现象越发明显。昨日，上交所迎来了全流通后第一只新股华贸物流，不过，从IPO改革后新股上市首日的表现来看，随着流动性的增强，新股上市首日活跃程度也增加。

　　华贸物流昨日开盘报7.83元，高开14%，开盘后盘中震荡走高，午后因换手达80%被勒令停牌，尾盘复牌走低，截止收盘，华贸物流报8.06元。全天换手达83.90%。如此一来，全流通时代登陆上交所的第一只新股以大涨20.87%收场。

　　高换手率背后是华贸物流遭到机构不留情面地抛售。上交所的交易明细显示，在华贸物流的前五大卖出席位中，清一色都是机构或大资金的席位。其中，卖出席位的第一席、第三席、第四席都是机构，第二席是国泰君安资产管理部，第五席也是国泰君安总部。另外，机构卖出的金额巨大，卖出席位的第一席金额高达3017万元，第二、第三席的卖出金额也依次为1073万元、1066万元。

　　不过，在机构大举抛出的同时，不少游资敢死队却在同一时间介入。根据交易数据，广发上海玉兰路、宏源证券长沙韶山北路、国泰君安顺德东乐路等席位也出现在华贸物流的买入席位中。

　　事实上，华贸物流已经不是全流通后上市的第一个机构的“弃儿”。上周五，浙江美大(002677)、顺威股份(002676)、东诚生化(002675)这IPO新政下的三大先锋，在市场的聚焦下终于完成了首秀。不出市场所料，在3者平淡的表现下，机构尽力展现出了其踊跃卖出的一面，哪怕是在亏本的情形下，也有机构坚定选择割肉。而当日上市的三只新股表现平平，其中顺威股份开盘还直接破发。

　　发行价决定会否触线

　　“锁定期解除，无论是机构还是个人投资者，大家都是见好就卖。新股流动性增强，换手率很容易就放大。”广发证券新股发行体制改革研究组成员程振江在接受《投资快报》记者采访时表示，在IPO改革新政之下，新股上市首日触碰到临时停牌的警戒线可能性更大。

　　程振江表示，伴随流动性增强，其实不仅是换手率这一指标容易碰到，股价涨跌幅也比旧政策之下波动更大。因此，新股上市首日涨跌幅红线也比从前更容易超过。

　　按照上交所《关于加强新股上市初期交易监管的通知》的规定，新股上市首日出现下列异常波动情形之一的，上证所可对其实施盘中临时停牌：(一)盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上(含)；(二)盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌20%以上(含)；(三)盘中换手率(成交量除以当日实际上市流通量)达到80%以上(含).

　　“监管层的宗旨在于打击恶意炒新，现在修改新股上市首日的限制，与前期由发行人与主承销商直接定价的政策相配合，管制了新股在一级市场的定价后，以及解除了网下配售股票的解禁期，现在放宽了对二级市场上新股上市首日的限制。”程振江解释道，如果不放宽对新股上市首日交易的限制，有可能会把风险留给日后的交易，新股在上市之后或许还会有几个跌停或涨停。

　　程振江认为，新股上市首日会否触碰临停红线，主要还是看发行价。如果定价合理，碰线可能性不大。如果定价偏高，或者偏低，都会很快碰线。(投资快报)