中国汽研价格区间5.58-6.82元

　　作为一家由国家级科研院所转制设立的股份公司，公司主营业务为技术服务和产业化制造，两大块业务相辅相成、相得益彰。 2011年，公司汽车技术服务业务、专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件的制造业务分别贡献收入的 21.72%、68.28%、7.11%和 2.08%；而对毛利的贡献分别为 51.09%、18.4%、25.55%和4.59%。

　　2009 年、2010 年、2011 年公司净利润连续增长，三年分别实现净利润 8389.15 万元、15705.33 万元和 20995.86 万元，增幅达到了20.56%、87.21%和 33.69%，复合增长率58.2%。受专用汽车业务调结构的影响，公司2011 年收入下降的同时净利润仍在上升。

　　公司IPO募集资金将投资于汽车技术研发与测试基地建设项目，项目总投资 11.1 亿元。公司预计项目达产后每年可新增业务收入 4.8亿元，年新增利润总额1.99 亿元。

　　预计公司2012 年、2013年、2014 年实现归属于母公司股东的净利润 2.44 亿元、2.82 亿元和 3.33 亿元，增速为 21.68%、15.79%和18.18%；全面摊薄 EPS分别为0.38 元、0.44 元和 0.52元。截至2012年 5月 23日收盘， SW汽车整车和零部件公司 2011年静态PE中值为19 倍，我们给予公司 18-22 倍静态市盈率，公司 2011 年EPS 0.31 元，对应合理价格区间为 5.58-6.82元。