华贸物流(603128)上市定位分析

　　华贸物流

　　均值区间：5.62-6.32元

　　极限区间：5.18-6.93元

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务现代物流业务。

　　公司是中国本土最具规模的提供跨境一站式综合物流服务的企业之一。公司提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务，是中国最早获得一级国际货运代理资质的企业之一，也是中国最早成为国际航空协会会员的中国企业之一，拥有民用航空运输一类销售代理人、交通部无船承运人、美国联邦海事委员会无船承运人、交通部道路运输许可证、海关监管仓库、代理报关、代理报验等一整套国际运输业务经营资质，在行业内具有悠久的经营历史和市场品牌。

　　【机构观点】

　　中信建投：6-6.6元。

　　中国进出口贸易增速和结构对公司业务需求有较大影响，2012年新设网点和外延式扩张成为公司最主要利润增长点。当前“跨境国际货代物流行业”市场集中度低，公司依托传统的业务平台优势，未来外延式扩张将成为重要的业务增长点。2012年中国外贸进出口发展趋势决定了公司业务需求和盈利水平呈现出前低后高的走势。估值定价方面，考虑同业估值水平、公司竞争优势，以及当前新股发行市场环境，预计估值定价在6.0-6.6元之间，即20-22倍2012年动态市盈率。

　　长江证券：5.18-6.34元。

　　公司前身华贸有限系外商投资企业，目前的主营业务为现代物流业，具体提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务。2010年，公司被评为中国货代100强综合第7位。公司的传统业务是跨境综合物流服务，对物流链上的货物流、单证流、信息流和资金流开展具有快速响应能力和低成本的控制，能满足客户跨境物流的全部需求。预计公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.37元和0.51元，对应未来三年业绩增速分别为11%、28%和37%。

　　国金证券：6.09-6.93元。

　　国际货代行业有压力，跨境综合物流服务空间广阔。募投项目将进一步完善公司国内外网络布局，提升信息系统服务能力，实现外延式扩张和内涵式增长的双重突破。公司的估值应该略高于国内同类公司平均水平，给予动态市盈率22至25倍。

　　海通证券：5.98-6.58元。

　　预计2012-2014年公司营业收入分别为77.5亿元、92.9亿元以及112.2亿元，对应全面摊薄后EPS分别为0.30元、0.36元和0.47元，三年复合增速约为22%。同时参考物流板块当前平均估值水平，给予公司2012年20-22倍的PE估值较为合理。

　　东方证券：5.45-6.02元。

　　公司是国内主要的货代物流企业，主要经营业务为跨境综合物流及供应链贸易服务。货代行业存在巨大的成长性基因，公司是否有机会成长为康捷空这类国际巨头，需要在铺网点、提升利润率、周边投资等方面进行努力。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.31、0.34、0.37元，

　　平安证券：5.22-5.8元。

　　公司是攻守兼备的跨境一站式综合物流服务和供应链贸易提供商，第三方物流面临巨大发展空间。预计公司2012、2013年年归属于母公司净利为1.14亿元、1.50亿元，按发行后总股本折算EPS分别为0.29元、0.38元。