海通证券:中信重工询价区间

　　“七大重机”之一，水泥与矿山机械设备制造龙头。公司是“七大重机”之一，偏重于建材和矿山设备领域，是国内最大的矿山机械制造企业和水泥设备制造企业，为建材、矿山、冶金、电力以及节能环保等行业提供大型设备、大型成套技术装备、大型铸锻件以及相关的配套服务和整体解决方案。

　　引领市场需求，产品均衡发展，在建材、矿山、冶金、电力、节能环保等多领域的转型升级中把握发展机会。公司以重型机械制造为基础，不断加强新技术和产品的研发，产品结构不断向成套设备、节能环保和新能源相关领域拓展，逐步引领和创造市场需求，为建材、矿山、冶金、电力、节能环保装备等领域研发了优势突出的全线产品；在日益重视资源节约、节能环保和余能利用的大背景下，公司矿山设备、资源综合利用、余热利用和固废处理等相关装备面临良好发展机遇。

　　在手订单充足，“稳增长”基调下重型装备需求有望逐步复苏。根据招股书数据，截至 2011年底，公司及控股子公司正在履行的 4000万元以上的销售合同共 46份，合计约 86 亿元；在国内经济下行压力加大的形势下，稳增长政策有望加码，重型装备需求有望逐步复苏。

　　募投项目：提升高端电液智能控制装备配套能力+新能源装备/节能环保装备产业化。募集资金主要投向高端电液智能控制装备制造项目(智能闸控系统、液压润滑成套系统、电气自动控制成套系统、高性能防爆型煤炭设备)、新能源装备制造产业化项目(地热与超低温余热发电成套设备、褐煤提质成套设备、洁净煤成套设备、水电站大型装备)、节能环保装备产业化项目(水泥窑消纳城市垃圾产业化成套装备、尾矿及选矿处理与利用成套装备、矿渣/钢渣破碎与粉磨利用成套设备、高压辊磨机).

　　建议询价区间 4.76-5.44 元。我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.34、0.40和 0.45 元，按 2012 年 14-16 倍的 PE 水平给予询价区间 4.76-5.44 元，按 2012年 16倍的 PE水平给予上市后目标价 5.44元。

　　主要不确定因素。 (1)经济持续低迷影响下游需求；(2)稳增长力度或不达预期；(3)行业竞争或将加剧。