华虹计通等新股上市定位分析

　　海伦钢琴(300329)

　　均值区间：21.38元-22.02元

　　极限区间：21.00元-23.04元

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务钢琴及其核心部件码克研发、生产和销售。(点击进入>>>海伦钢琴吧)

　　公司是一家专业生产钢琴的国家重点火炬计划实施高新技术企业，为中国乐器协会副理事长单位。公司目前致力于钢琴整机规模化生产，现有产品包括立式钢琴、三角钢琴及钢琴核心部件码克等。公司钢琴80%以上出口欧洲、日本、美国，其中在欧洲有260多家琴行、日本有40多家琴行代理销售公司生产的钢琴。公司引进了日本全数控高科技钢琴专用设备和生产线，并聘请了维也纳拥有百年家族钢琴制作历史的钢琴制作大师彼德、美国钢琴设计大师乔治·弗兰克·爱姆森、维也纳整音、调音权威大师斯宾先生、日本钢琴专家江间·茂先生等等专家来公司长期指导组装、生产工艺。

　　【机构观点】

　　国泰君安：21.76元-23.04元

　　我国钢琴行业正步入快速发展的春天，市场结构相对稳定，公司产品定位中端，发展思路清晰。公司确定了钢琴产品发展的“三步走”规划：即系列钢琴、精品钢琴、智能钢琴三个发展阶段，目前正处于精品钢琴阶段，并积极筹划第三阶段。IPO项目突破产能瓶颈。预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.83元、1.03元，公司合理估值区间为21.76元-23.04元。

　　国金证券：21元

　　海伦钢琴是我国主要民营钢琴生产商，年产钢琴2万余架。我国不仅是全球最大钢琴生产国，还是最大的钢琴消费国，预计未来可维持5%的温和增长。公司拥有优秀的核心技术人员，大胆采用新技术，技术特点鲜明。预计2012-2014年公司销售收入为3.43亿元、4.11亿元、4.99亿元，预计同比增速分别为13.0%、20.1%和21.2%，预计EPS为0.64元、0.85元、1.08元，预计净利润同比增速19.4%、32.9%和26.9%。参考行业估值水平及公司成长性，给予公司2012年25倍-30倍EPS，对应目标价15.95元-19.14元。