两新股6月13日上市定位分析

　　中颖电子(300327)

　　均值区间：9.86-11.91元

　　极限区间：9.72-12.08元

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务 IC产品的设计和销售，并提供相关的售后服务及技术服务。

　　公司是国内领先的集成电路设计企业，从事IC产品的设计和销售，并提供相关的售后服务及技术服务。公司所设计和销售的IC产品以MCU为主，产品主要应用于小家电及电脑数码产品的控制。公司是首批被中国工业和信息化部及上海市信息化办公室认定的IC设计企业，并连续11年被认定为上海市高新技术企业。公司在国内已取得10项发明专利和4项实用新型专利，并在我国台湾地区获得发明专利5项，已登记的集成电路布图设计权84项，已登记的软件著作权7项。

　　【机构观点】

　　国泰君安 ：10.07-12.08元。

　　公司专注于MCU产品的设计与销售。2010、2011年公司销售收入分别为3.71、3.73亿元，家用电器类产品为主要的收入来源，2010、2011年销售占比分别为61.28%、56.21%。2009年公司综合毛利率为43%，2010、2011年综合毛利率同比微幅下滑0.23个百分点 、0.13个百分点。预期公司发行后2012-2014年销售收入分别为3.99亿、4.51亿、5.51亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为6800万、7800万、9600万元；对应摊薄后EPS分别为0.53元、0.61元、0.75元。

　　湘财证券 ：9.80-11.76元。

　　公司处于IC产业链的上游IC设计环节，是整条产业链利润率最高的环节。公司通过与代工厂合作，专注研发设计，有效避免了技术更新包袱，能够提供快速响应客户需求，并提供较高的投资回报。公司运营模式代表着行业的发展趋势。预计公司2012-2014年将实现营业收入分别为3.92亿元、4.36亿元和5.24亿元，实现净利润0.63亿元、0.71亿元和0.88亿元，每股EPS分别为0.49、0.56和0.69元。给予公司对应2012年EPS合理市盈率区间20-24倍。

　　申银万国 ：9.72-11.88元。

　　目前节能应用类IC产品在公司收入中占比较小，作为具有巨大发展潜力的新市场，公司急需加快产品研发进度以及市场拓展力度，募投项目将有力推动公司在节能应用类IC领域的产品开发进度和市场开拓，为公司新发展打下坚实基础。预计公司2012-2014年完全摊薄EPS为0.54、0.62和0.74元，参考二级市场可比公司估值情况，公司合理估值应为2012年18-22倍市盈率。