中国汽研11日上市定位分析

　　6月11日，中国汽车工程研究院股份有限公司(以下简称“中国汽研”，股票代码：601965)正式登陆上海证券交易所，上市发行价为8.2元/股。这是A股市场上首次迎来汽车行业科技创新服务型企业。

　　一、基本信息

　　【公司简介】

　　公司是我国汽车行业公共技术服务商之一，一直为汽车行业提供产品开发、测试评价等全方位的技术服务。主营业务为汽车产品研发及咨询业务，汽车测试与评价业务，专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件等产业化制造及销售。公司先后协助我国政府部门组织相关企业完成了法国贝利埃、奥地利斯太尔、日本五十铃三次重大整车技术引进及国产化工作，为汽车行业开发了300多个车型、30多种发动机、100多种零部件总成、70多种新材料新工艺，累计完成了1000多项研究开发项目和科研课题，完成269项国家、行业标准制定和技术经济研究项目。公司荣获国家、省部级一等奖、二等奖奖励46项。2008年，燃气汽车发动机及关键零部件开发及产业化获中国汽车工业科技进步一等奖。

　　【机构观点】

　　东海证券：6.88-8.17元

　　预计公司2012 年-2013 年将分别实现营业收入17.61亿元、19.96亿元，同比分别增长-9.6%、13.4%；实现归属于上市股东的净利润分别为2.79亿元、3.20亿元，同比分别增长39.3%、14.9%；实现的EPS分别为0.43元和0.50元。给予16-19 倍的PE 估值，得到合理的估值区间为6.88-8.17元

　　世纪证券：5.55元-7.40元

　　公司目前主营业务汽车及配件行业，我们综合参考汽车及配件类上市公司以及近期上市的中小板股票的估值水平，结合公司目前的基本面以及未来的发展前景，我们认为其合理的估值区间应为15-20倍，按照2012年预测每股收益0.37元计算，对应的目标价格区间应为：5.55元-7.40元。

　　华泰证券：5.58-6.82元

　　预计公司2012年、2013年、2014年实现归属于母公司股东的净利润2.44亿元、2.82亿元和3.33亿元，增速为21.68%、15.79%和18.18%；全面摊薄EPS分别为0.38元、0.44元和0.52元。截至2012年5月23日收盘，SW汽车整车和零部件公司2011年静态PE中值为19倍，我们给予公司18-22倍静态市盈率，公司2011年EPS0.31元，对应合理价格区间为5.58-6.82元。