凯利泰(300326)新股申购策略

　　凯利泰今发行 顶格申购需19万

　　网下认购倍数高达93.8倍创2011年以来新高

　　创业板新股凯利泰(300326)今日发行。尽管凯利泰网下机构认购异常踊跃，但由于该新股的发行价格和估值都较高，盘子也小，分析人士不建议投资者积极申购 .

　　发行市盈率超行业均值

　　凯利泰本次共计发行1300万股新股，其中网上网下的初步发行数量分别为650万股，发行价格为每股29.09元，对应的发行市盈率是45.96倍。单个证券账户在网上最多可申购6500股凯利泰，顶格申购仅需动用资金18.91万元。

　　该公司目前主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售，产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗，具体包括经皮椎体成形(PVP)手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形(PKP)手术系统。

　　发行人所在行业为医疗器械制造业，中证指数有限公司发布的医疗器械制造行业最近一个月平均滚动市盈率为36.78倍(截至2012年5月31日)。凯利泰本次的发行市盈率高于行业最近一个月平均滚动市盈率24.96%，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率水平回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

　　东方证券医药行业首席分析师李淑花表示：“凯利泰现阶段核心产品为椎体扩张球囊导管，配套产品包括椎体成形工具包、经皮穿刺针、医用球囊扩充压力泵等，目前主要应用于各类椎体成形微创介入手术，现有产品结构较为单一，如未来出现市场竞争加剧、下游需求下滑等外部环境恶化的情况，将会对公司的经营产生不利影响。”

　　网下机构认购倍数93.8倍

　　尽管凯利泰的首发估值远远高出了行业平均水平，但参与凯利泰网下配售的机构投资者非常踊跃。数据显示，共有215家股票配售对象参与了凯利泰的网下报价。

　　机构给出的最低报价为18.25元，给出的最高报价是36.5元，均来自券商 。所有股票配售对象报价的加权平均数和中位数分别为31.33元和31.18元，基金公司配售对象报价的加权平均数和中位数分别为31.47元和31.60元，都略高于凯利泰本次发行价格。

　　网下初步询价报价不低于凯利泰本次发行价格的所有有效报价对应的累计拟申购数量之和为6.0970亿股，超额认购倍数为93.80倍。值得注意的是，凯利泰此次的网下机构超额认购倍数创下了2011年以来的新高。

　　有分析人士指出：“从近期新股上市后的反应来看，机构参与度高的新股不一定表现最高。由于机构没有了三个月的限售期，机构认可度高的新股反而会受到更多的抛压盘。而且盘子小的新股，股价更容易受到机构的打压。”

　　凯利泰本次的募投项目有三个，包括椎体成形球囊手术系统生产技术改造及扩产建设项目、产品研发机构建设项目以及国内外营销网络及培训平台建设项目。募投项目的建设期为三年，达产后新增产能相当于3.8万件手术系统，可创造销售收入1.8亿元。

　　公司本次募投项目的计划所需资金量为1.7076亿元，按本次发行计算的预计募集资金量为3.7817亿元，超出发行人计划所需资金量2.0741亿元，超募比例为121.46%。

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　　三新股今上市料难有大作为

　　福建金森(002679)、黄海机械(002680)、奋达科技(002681)三只中小板新股今日上市。分析师认为在大盘暴跌之后，新股也难有起色，即便概念较好的福建金森和黄海机械也会因为大盘的弱势而失色，建议投资者对此批新股的打新收益率不要报太大希望。

　　福建金森今日有3468万股新股上市，其中的1046万股来自机构网下配售部分。券商给予福建金森的预测平均价格为13.07元，较福建金森的发行价格高出了8.9%。

　　该公司是商品用材林经营企业，主营业务为森林培育营造、森林保有管护及木材生产销售。申银万国给出了13.53-14.86元的预测上限。

　　申银万国分析师赵金厚认为，福建金森是目前盈利能力最强的林业上市公司，公司的核心优势在于资源、树种和成本。

　　“公司拥有成熟的林木资源，且人工林面积占比达52%，林种结构也较好。”赵金厚指出：此外，福建金森的采伐成本较低，未来业绩稳定中蕴含潜在增长。公司此次募投项目用于收购林地资源，收购完成后公司林地面积和蓄积量增长都将得到大幅增长。

　　赵金厚预计福建金森2012-2014年的每股收益分别为0.43元、0.49元和0.55元，上市合理价值区间为13.53-14.86元，价值中枢为14.19元。

　　黄海机械今日有2000万股新股上市，其中的600万股来自机构配售部分。券商给出的平均预测价格为27.17元，较黄海机械的发行价高出了25.83%。

　　渤海证券研究报告指出，黄海机械的产品广泛用于地质勘查、固体矿产勘探、能源勘探开采、土木工程建筑等行业的岩土钻孔作业中，岩心钻机产品线代表行业发展方向。公司募投项目有助于扩张产能，继续优化产品结构。预测黄海机械2012年的每股收益为1.38元，市盈率合理区间为18-22倍，目标价区间为23.4-28.6元。

　　奋达科技今日有3750万股新股上市，其中的1125万股为机构网下配售股。券商预测奋达科技上市首日的涨幅在10%左右。

　　奋达科技主要生产两大类产品包括多媒体音箱和美发小家电，两者历年来的收入比重十分稳定。国都证券研究员杨志刚预计奋达科技2012-2014年的每股收益分别为0.71元、0.86元和1.01元，给予的价格区间为12.6-13.86元。(上海商报)