科恒股份询价区间为65-75元

　　科恒股份是国内稀土发光材料龙头企业，自 2003年以来，公司节能照明用稀土发光材料市场占有率稳定增长、持续位居第一。公司主要从事稀土发光材料的研发、生产和销售，产品以技术先进、质量稳定而受到下游厂商的广泛欢迎。通过业内领先的规模定制化经营模式将规模生产和定制生产有机结合，公司已经成为我国产品系列和种类最全面的稀土发光材料生产企业，较好地满足了客户的不同产品性能需求。

　　下游行业需求空间巨大，未来五年稀土发光材料需求增长迅速。全球多个国家计划在 2015 年以前淘汰白炽灯、卤粉荧光灯，这样，发光效率和使用寿命是白炽灯 10倍以上、使用寿命是传统卤粉荧光灯 3 倍的节能灯以及其他搞笑照明工具将进入高速增长期。 按照合理的替代进度， 预计节能灯用稀土发光材料市场从 2011年的 9000吨左右上升至 2015 年的 16000 吨；新兴领域用稀土发光材料从目前的不到 1500吨提升至 2015年的 2300吨左右。公司下游需求未来 5年年复合增长率超过 15%。

　　公司产品价格转移能力强、近 3 年毛利率稳中有升。在主要原材料稀土价格大幅波动的过程中，公司仍能保持稳中有升的较高的毛利率水平、尤其在稀土价格大幅波动的 2011年、公司产品毛利率还得到了进一步的提升，显示了公司产品具有较强的市场竞争力和价格转移能力。

　　公司研发力量强大、且持续重视研发投入。公司近几年对研发投入非常大，占销售收入的比例超过 3%，技术研发和自主创新优势是公司的核心竞争力所在，也是公司能否持续保持行业国内领先地位的关键因素，随着规模的扩大，公司研发投入量也在持续增加，募投项目研发中心的建设将进一步提升公司技术实力和核心竞争力。

　　公司募投项目进一步强化公司研发力量、缓解公司产能瓶颈和进一步优化产品结构。公司本次募投项目主要包括研发中心建设、年产 1200吨稀土发光材料扩建项目、年产 400 吨的新兴稀土发光材料。项目建成后，将进一步增强了公司的研发水平、公司产品产能也将由目前的 1500 吨增加至 2013 年下半年的 4100 吨，公司市场竞争力、市场占有率和盈利能力将得到进一步提升。

　　盈利预测和建议询价区间。以公司募投项目逐步释放为产量主要增量，我们预测公司 2012-2014 年摊薄 EPS 分别为 3.96 元、4.68 元和 5.49 元，参考目前市场新股发行市盈率，建议询价区间为 65-75元。

　　风险提示：稀土价格大幅波动、募投项目进展低于预期。