金河生物询价区16.74-19.26元

　　全球最大的饲用金霉素生产商。金河生物是一家从事销售包括饲用金霉素，盐酸金霉素和盐霉素在内的药物添加剂公司。公司目前拥有发酵容积 4,400 立方米，拥有世界领先的生物发酵工艺技术，是全球规模最大的饲用金霉素厂商。

　　近三年净利润增速较快。金河生物 2009-2011 年营收分别为4.59、5.90、7.21 亿元，CAGR 为 25.33%，2009-2011 年归属母公司股东净利润为 2703、5275、7740 万元，CAGR 为69.22%。

　　饲用金霉素是核心，大客户占比较高。公司的销售产品中，核心为饲用金霉素，销售占比 2011 全年营收 88.67%；毛利贡献高达 99%。公司前五大客户占比 2011 全年营收的47.73%，其中Alpharma Inc。占比高达 41.57%。

　　中国、亚太金霉素市场空间较大。中国是金霉素消费第一大国，09年消费3.45万吨。预计2015 年全球金霉素消费量将达 20万吨，比 2009年增长91%。受益于畜牧业发展及规模养殖比例提高，中国及亚太市场增长空间较大。

　　募投项目提升核心产品产能。金河生物本次 IPO募集资金将用于年产 1万吨高效饲用金霉素扩建项目及研发中心建设，预计建设周期为 2年。

　　建议询价区间：16.62-18.37 元。我们预计 2012-2014年收入分别为 7.82/8.57/9.92 亿元，净利润为 0.97/1.18/1.40 亿元，摊薄 EPS 为：0.89/1.08/1.29元。建议询价区间：16.74-19.26元，上市首日股价区间：20.08-23.11 元。