太空板业建议申购15.0-16.7元

　　集绿色、节能、防火、承重一体新型建筑板材，符合政策鼓励导向。公司是专业从事太空板(发泡水泥复合板)系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的高新技术企业。生产过程中添加重量大于 30%的固体废弃物(粉煤灰、废石)，实现资源综合利用，承重保温一体化、防火节能一体化。公司太空板产品中的发泡水泥芯材具有高效保温性能，其与钢框、内置桁架及上下面层的复合使产品具有承重能力，因此太空板在实现承重能力的同时也具备了良好的保温性能。产品主要应用于工业厂房建筑围护体系。公司已实施的项目主要包括：哈尔滨航空集团工业厂房、昆明卷烟厂厂房等工程。

　　目标空间具备想象空间，竞争对手主要是彩钢板生产企业。2011年全国厂房仓库竣工面积超过 5 亿平米，增长 13%，预计需要约 6 亿平的板材，如果其中 10%为高端市场的话，则目标空间约为 6000 万平。而 2011 年公司产能为110 万平。一般工业厂房屋面和墙体主要采用三类建筑材料：传统水泥板、彩钢板、以太空板为代表的其他轻质建筑材料。相对于彩钢板而言，太空板在环保、防火、防结露、耐久性、承重等指标上都更胜一筹。长期来看，住宅产业化、民用建筑的推广是一个新的应用方向。

　　募投项目是目前产能的 4 倍：公司拟投资 40,129 万元，组装屋面板生产线 6条，年产能预计 300万平米；组装墙板生产线 2条，年产能预计 100万平米；达产后，公司年太空板总产能将达到 500万平米。

　　盈利预测和建议申购价：随着新产能释放和订单的获取，考虑到成本端钢铁、水泥价格波动，我们预测 2012-2014 年 EPS 为 0.79、1.02、1.31 元。参考石膏板、防水材料等新型建材估值(2012 年平均 PE为 18倍)，考虑到公司产品独特性，给予 2012 年 19-21 倍估值来看，建议申购价为 15.0-16.7元。

　　风险提示：由于产品的独特性，公司目前拥有 40%以上的毛利率，未来随着竞争对手的进入，如何保持较好的盈利能力是下一步公司需要思考的问题。