美亚光电询价区间14.11-15.77元

　　国内色选机行业的中坚力量。公司主营业务为光电检测与分级专用设备及其应用软件的研发、生产及销售，主要产品为大米色选机、杂粮色选机、茶叶色选机以及 X 射线检测机。2011 年大米色选机占国内市场份额约 30%，杂粮、茶叶色选机占国内市场份额接近 20%。2009-2011年营业收入和净利润 CAGR分别为 16.14%、21.33%。

　　食品安全观念增强、开辟工业医疗领域，下游需求持续旺盛。随着粮食稳定增产，食品安全观念的增强以及高质量粮食的需求比例提升，预计未来大米、粗粮及茶叶色选机的年均市场需求增速为 10%、30%及 20%。同时 X 射线检验机在工业和医疗中的应用也将是公司新的增长点。

　　注重科技研发，市场占有率稳步提升。由于光电检测和分级专用设备的科技含量较高，近年来公司加大研发投入，研发资金占营业收入5%左右。目前国产设备已经将进口设备挤出国内中低端市场，同时在高端市场中与进口设备的差距也在进一步缩小。公司产品的国内市场占有率近 3 年都有大幅提高，其中主要产品大米色选机从 2008 年的 21%提升至 2011年的 30%。

　　募投项目扩大产能、 提升业绩。 2011年公司产能利用率高达126.09%，产能瓶颈严重限制了公司的发展，募投项目将提升公司产能约 0.82倍，新增年产各类机型 2660台，并进一步建设完善公司的营销网络，帮助公司扩大市场份额，大幅提升业绩。

　　盈利预测：我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.83、1.04、1.29元。基于 2012年预测 EPS和 17-19倍首发 PE，建议询价区间(14.11,15.77)元；基于 2012 年预测 EPS 和 18 倍 PE，上市后合理价格为14.94元，上下浮动 10%，上市首日定价区间为(13.45,16.43)元。

　　风险提示：营销风险、人员流失风险、管理风险、收益率下降的风险。