两新股7月18日上市定位分析

　　润和软件(300339)

　　均值区间：17.56元-21.00元

　　极值区间：17.22元-21.49元

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务为国际、国内客户提供专业领域的软件外包服务。（点击进入>>>润和软件吧）

　　公司是专注于面向国际、国内客户提供高端软件外包服务的专业化软件公司。公司在“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件”和“智能电网信息化软件”等领域打造了具有一定市场影响力的高端软件外包服务品牌，外包业务内容以行业解决方案为基础，涵盖咨询、设计、开发、测试 、维护等软件全生命周期作业，进入了全球软件外包价值链的高端。公司成功实施数百个国际国内大中型软件系统开发项目，涉及金融、制造、流通、电信、卫生、能源、通信、IT服务、政府等行业与部门。公司获得了国家规划布局内重点软件企业、江苏省高新技术企业、江苏省服务外包重点企业、江苏省首批技术先进型服务企业和中国服务外包成长型企业等多项荣誉资质，并入选《福布斯 》“2011中国潜力企业榜”。

　　【机构观点】

　　国海证券： 17.22元-20.50元

　　公司主营业务是为国内外客户提供专业领域的软件外包服务，与国内其他众多外包服务商相比，公司走的是细分领域差异化路线，主要面对供应链管理市场、智能终端嵌入式软件市场和智能电网信息化领域。2008年以来公司营业收入年均增长率为57%，正处于高速发展阶段。预计未来三年的EPS分别为0.82元、1.12元和1.55元，根据7月3日收盘价，A股软件外包服务可比公司2011-2013年平均PE为31、23和18倍，按照公司2012年21-25倍PE，对应合理价位区间为17.22-20.5元，区间中值为18.86元，对应2011-2013年PE分别为31倍、23倍和17倍。

　　国泰君安 ： 17.90元-21.49元

　　公司是面向国际、国内客户提供高端软件外包服务的供应商。公司主要采取以项目外包为主体的外包服务模式，每年项目外包收入占总收入的比例都超过85%，直接接包比例由2008年的59.1%上升到2011年的87.1%。预期公司2012-2014年销售收入分别为3.39亿元、4.87亿元和7.06亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.69亿元、1.02亿元和1.41亿元；对应EPS分别为0.90元、1.33元和1.84元。上市目标价17.90元-21.49元，对应2012年PE为20-24倍。