中国经济周报:政策稳住增长

　　二季度实际GDP同比增长放缓到7.6%,但环比增长从一季度的6.3%反弹到7%。由于政策面直到近期才真正开始发力,二季度经济复苏的强度比我们在一季度末时预计的要弱。我们对今年下半年经济整体走势的判断并没有改变,但由于二季度增速较低,我们将全年GDP增速预测从8.2%下调至8%。我们也将2012年CPI通胀下调至2.8%。

　　6月份,由于出口和房地产销售走弱,制造业和房地产投资增速有所放缓,而基础设施投资则在政策推动下开始提速。由于去库存尚未完成,6月份投资需求的反弹尚没有充分转化为工业生产。工业增加值同比仅增长了9.5%。

　　6月银行新增贷款达到9200亿,信托贷款和企业债券也较去年同期大幅增加,进一步为经济提供了信贷。信贷扩张应有助于支持固定投资反弹,而我们预计房地产投资和建设活动将企稳,房地产销售也将小幅回暖。

　　未来,我们认为政府不会出台新的大规模刺激措施,而将继续贯彻实施现有的政策放松。如果外汇流入疲弱,央行可能会再次下调存款准备金率,并且也可能在三季度晚些时候再次降息。除非全球经济明显恶化,我们认为政府今年不会放松房地产限购令。在实际GDP增速回升的过程中,企业盈利会继续受到名义收入增速持续下滑和利润率收窄的拖累,但我们预计盈利应该会在今年四季度有所改善。