解析：新股业绩“江河日下”谁之过？

　　别说“富不过三代”，眼下不少新股居然都“富不过一夏”。根据数据统计显示，在今年上半年上市的105家公司中，有79家进行了中期业绩预告，其中有18家公司出现了业绩下滑的现象。

　　上市后“江河日下”

　　从这18家公司的预告情况来看，业绩下滑程度超过10%的有17家，这其中还有10家公司业绩下滑幅度超过了30%以上。今年5月11日上市的珈伟股份成为业绩变动幅度最大的公司。根据其预告显示，公司中期净利润预计业绩降幅将达到95.85%至94.12%；而上市前，公司2009年至2011年的净利润同比增幅则分别为36.51%、114.69%和2.95%。4月11日上市的隆基股份则预计中期业绩降幅为85%，据其招股说明书显示，2009年至2011年公司净利润同比增幅分别是1.19%、330.86%和-35.43%。

　　如果要按时间来看，6月上市的公司就有5家出现了业绩变脸，这其中当属6月19日上市的华虹计通变脸神速。上市22天后，华虹计通发布业绩预告称，今年上半年公司净利润约1570万元—1610万元，同比下降约24.59%-22.67%，与招股书中所称公司“具有可持续性的盈利能力”形成了鲜明对比。而6月12日上市的百隆东方犹如变色龙般预计上半年净利润同比下降幅度在55%到75%之间，在其6月11日发布的招股说明书显示，2009年至2011年净利润分别为50259.82万元、93012.62万元、95148.47万元，复合增长率高达40.33%。

　　不过比起上市后业绩变脸更牛的是，在上市前就业绩变脸。比如，今年以来发行价最高的南大光电在8月7日上市前夜就首次披露公司2012年上半年营业收入1.12亿元，同比下降15.48%；净利润5472.94万元，同比下降27.71%。更为不妙的是，公司还预测今年前9个月净利润为8200-9600万元，同比下降40%。

　　惩罚性措施需加强

　　面对上市之后业绩“江河日下”，不少公司把原因归结为国内外宏观形势、行业景气度下降等外部因素。比如，百隆东方就表示公司将业绩大幅下滑的原因是国内外经济形势的恶劣以及棉纺织行业的景气度下滑；珈伟股份则表示受到美国市场订单下降的影响及国内市场尚处于培育和开拓阶段，导致公司整体销售收入同比下降。

　　南大光电亦认为，业绩下滑主要原因是MO源产品市场价格回归理性，销售单价下降导致营业收入下降所致。此外，受国内经济环境和金融市场紧缩影响，客户资金紧张，很多客户改用银行承兑汇票进行支付，将以预收为主的收款方式改为赊销所致。

　　“客观地说，上市公司业绩的确会受到宏观经济的影响，但是监管层也要重点稽查为了上市过度粉饰业绩的行为。”东吴证券策略分析师周恺锴昨日对本报表示，从新股上市后一个月的表现看，中小板破发率约为20%左右，而创业板的破发率则为25%。剔除市场系统性风险，不少个股的下跌就是因为其业绩上市后变脸。

　　针对业绩变脸的现象，深交所日前就发文要求，拟上市公司在上市公告书(一般在正式挂牌前两天发布)中不仅要披露最近一个季度的业绩情况，还要对未来一季业绩作出预告。

　　“这个力度有限。”周恺锴进一步指出，建议监管层对上市过程中不诚信披露信息、造假、过度包装等违规行为加大惩罚力度，增加违规成本，比如对上市当年亏损、业绩大降的公司考虑研究延长限售股东限售期，同时推出上市后即出现大幅下跌的上市公司以发行价回购部分股份等惩罚性措施。

　　实际上，根据证监会2009年发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》第72条规定，在持续督导期间，发行人公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上的，证监会将对保荐代表人采取3到12个月内不受理保荐材料或撤销保代资格的惩罚措施。