泰格医药询价区间30.75-36.90元

　　公司是本土临床试验 CRO 龙头，管理层激励充分。公司主要从事药品临床试验外包业务，主要包括临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报、临床试验现场服务以及 I 期临床分析测试服务、SMO 服务等。公司核心管理层均持有部分股权，激励机制较好。

　　业绩保持高速增长，客户结构调整提升毛利率。2009~2011年，公司收入从 6279万增长到 19326万，复合增速 75%；归属于母公司净利润从 780 万元增长到 4779 万元，复合增速 148%。公司调整客户结构，高毛利率的国外客户占比提高，公司综合毛利率由2009年的38%提升到 2011年的 48%。

　　中国临床试验 CRO市场前景广阔。为了降低研发成本和提高效率，制药企业将部分研发工作外包，促进 CRO行业蓬勃发展。中国药品市场快速增长对临床 CRO产生巨大需求，同时在制药巨头研发转移背景下，中国 CRO企业优势明显，市场前景广阔。

　　公司竞争优势显著，未来成长空间巨大。 公司作为本土临床试验 CRO龙头，在临床医院资源、客户资源、团队建设等方面具有竞争优势。公司目前市场份额不到 2.6%，未来成长空间巨大。

　　募投项目进一步增强公司竞争力。公司本次拟公开发行 1340万股，募集资金主要用于临床试验综合服务平台、数据管理中心、SMO 管理中心项目。募投项目提高了公司原有临床试验 CRO业务能力，同时延伸临床试验 CRO 产业链，把握国内 SMO 服务市场先机，增强公司长期竞争力。

　　合理询价区间为30.75~36.90元。 预测2012-2014年净利润分别为6545万、8852万、12008万，同比增长 37.0%、35.3%和 35.6%，对应 EPS分别为 1.23元、1.66元、2.25元。按照 12年 25-30倍的市盈率，合理询价区间为 30.75~36.90元。