隆鑫通用询价区间9.12-11.4元

　　建议询价区间 9.12~11.4元。我们预计公司 12、13、14年发行后完全摊薄EPS为0.57元、 0.63元和0.77元，结合同行业相关公司估值情况，考虑到公司业务增长面临的成本压力和市场不确定性，我们认为合理的询价区间 9.12~11.4 元之间，对应 2012年 16~20倍的市盈率。

　　隆鑫通用是国内领先的专业成套动力产品供应商。公司主要从事摩托车、摩托车发动机和通用动力机械产品的生产和销售，在三大业务领域均具有较强竞争实力。公司逐渐形成了发动机、通机、摩托车的相关产业链，通过发挥三大领域的紧相关协同效应，可以提供较为完整的通用动力产品和系统匹配解决方案。

　　从2009年到11年公司营收年均复合增长率22.2%，毛利CAGR约6%。摩托车是其主要收入来源业务，收入占比 60%左右；11年摩托车发动机业务收入占比略有下滑；通用汽油机以及终端产品逐步将称为公司利润增量主要贡献来源，近三年该项业务收入稳步提升。

　　三大业务领域各自呈现出良好竞争前景。公司摩托车产品在出口市场具有较强竞争力(海外市场销售占比 47.6%)，未来电动、三轮摩托车和沃佩电动四轮摩托车将极大提升公司在摩托车板块国际竞争力。发动机业务将依靠自主技术进入国内三轮摩托车市场，大排量发动机领域的产品结构提升将持续受益于宝马 650cc 单杠发动机唯一供应商地位。通机业务领域，公司通过 OEM、ODM等方式与 MTD、百利通等著名厂商建立了稳定业务关系，变频发电机技术使得发电机组通机有望成为公司未来成长亮点之一。

　　本次募集资金将全部投入到目前产品升级项目。具体包括通机产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目、电动全地形四轮摩托车项目，这些项目的投产建成将带动现有产品升级及产能提升。

　　主要风险：“禁限摩”政策蔓延以及“摩托车下乡补贴政策”退出；沃佩电动四轮摩托车的未来推广具有不确定性；公司海外客户集中度较高；原材料价格波动。