渤海轮渡6日上市定位分析

　　渤海轮渡（603167）

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务： 客滚运输业务。(点击进入>>>渤海轮渡吧)

　　公司是国内综合运输能力最强的客滚运输企业，主要经营烟台至大连、蓬莱至大连和蓬莱至旅顺航线客滚运输业务。公司拥有渤海金珠轮、渤海银珠轮、渤海珍珠轮、渤海玉珠轮、渤海宝珠轮及渤海翡珠轮等多艘大型客滚船舶，在数量、运载能力、安全舒适性、船型设计等方面均具有明显的竞争优势。公司经过多年的客滚运输实践，积累了较为丰富的市场运作和经营管理经验，先后依据国际和国内安全管理规则要求，通过了中华人民共和国安全与防污染规则认证，建立了适合客滚运输特点的安全管理体系和规章制度。公司正向着打造全国行业运输规模最大、安全管理水平最高、效益最好、服务最优的“中国客滚航母”企业迈进。

　　【机构观点】

　　安信证券：11.3-13.2元

　　预计公司2012-2014年每股收益(发行后股本计算)为0.66元、0.78元、0.90元，目前与公司业务相似的公司只有海峡股份，它是琼州海峡客滚运输龙头企业，当前海峡股份2012年动态市盈率约21倍，上市以来估值在15-34倍之间震荡，我们认为公司业务与海峡股份相似，因此我们认为两者合理估值应基本相同，我们认为公司2012年动态市盈率合理范围为17-20倍，上市首日定价区间为11.3-13.2元。

　　渤海证券：10.0-12.0元

　　预测公司 12-14 年摊薄后每股收益分别为 0.67、0.79 和 0.85 元，可比公司海峡股份动态市盈率为 21倍，考虑到三沙市的带动，我们认为渤海轮渡上市后合理估值区间为15-18倍，合理股价区间为10-12元。

　　海通证券：13.4-14.7元

　　轮渡业务具有共有事业性质，如果没有新增航线，公司业绩平稳，长期不具备成长性，合理估值 13—15倍。但公司未来两年明确有两条新开航线，其中包括一条前景不错的国际航线，远期看还有涉足邮轮的计划。我们认为，新开航线决定了在未来三至五年，公司具备了 15%以上的成长性。另外，参考海峡股份 2012年 26倍的市盈率水平，我们给予公司 2012年 20—22倍的估值区间，合理价格 13.4—14.7元/股。

　　风险提示：(1) 新航线不能如期开通。(2) 交通事故。(3) 渤海湾跨海通道规划获批。