北信源询价区间16.4-20.5元

　　国内主要信息安全产品及服务提供商之一。公司主营业务为信息安全软件产品的研发、生产、销售及技术服务。公司的产品主要用于政府机关、金融、能源、电信等行业的重点部门及大型企业，目前公司客户端的用户数量已超过千万，管理的网络达数千个，涉及上千家用户。

　　我国信息安全行业正处于快速成长期。信息安全需求层次逐步从中央向省级、地市甚至县级渗透，从核心业务安全监控向全面业务安全保护扩展，预计2013年我国信息安全产品的市场规模将达到186.51亿元。

　　公司掌握了终端安全管理领域和数据安全管理领域的多项核心技术，拥有60项计算机软件著作权和2项专利技术以及国家知识产权局已受理的11项发明专利申请。公司曾获得“国家科学技术进步二等奖”、“公安部科学技术二等奖”等荣誉，在公安部、国家电网、国家税务总局等多个大型网络的使用效果良好。目前，公司是国内具有超过二十万终端以上行业大客户案例的少数几家终端安全管理厂商之一。

　　募投项目分析：公司本次拟公开发行1,670万股，募集资金投向“终端安全管理整体解决方案升级项目”、“数据安全管理整体解决方案研发项目”、“企业级云安全管理平台项目”、“营销服务体系建设项目”等5个项目，计划投资总额为17,344.20万元。募投项目的建设将增强公司的研发能力，提高公司的技术水平和服务能力，完善公司产品结构，扩大产品营销网络。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2012-2014年EPS分别为0.82、1.13和1.46元。我们给予公司2012年 20-25倍PE，建议询价区间16.4-20.5元。上市首日定价区间20.5-24.6元，对应2012年PE为25-30倍。

　　风险提示：资产规模风险，技术产品研发风险，核心技术泄露的风险。