美盛文化询价区间11.1-13.7元

　　建议询价区间11.1-13.7元。美盛文化的可比公司有两类：1)收入主要来自外销的服装企业，包括棒杰股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸；2)收入主要来自外销的玩具企业，包括高乐股份、骅威股份。参考可比公司估值水平，我们给予12年17-21倍目标市盈率，建议询价区间11.1-13.7元。

　　公司是国内主要的动漫服饰制造商之一，近四年收入增长迅速。公司专注于动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售，产品主要应用于西方传统节日以及装扮舞会等场合，客户主要分布在欧美市场。公司于2010年取得迪士尼动漫形象授权，并开始开拓国内市场和销售渠道。2011年度，公司营业收入为2.18亿元，其中迪士尼形象动漫服饰业务收入为1.14亿元，占比52.27%，占比位居首位。

　　动漫衍生品节日市场占主要地位，未来市场需求在中国。动漫服饰应用主要集中在西方传统节日，以及其他需要进行装扮的场合。数据显示，2009年有35.3%的美国消费者穿着动漫造型服装庆祝万圣节，平均每人花费24.17美元在动漫造型服装上，万圣节服装类的销售总额达21亿美元。与动漫发达国家相比，我国动漫产业总体发展水平较低，但国家高度重视和大力扶持动漫产业，并出台了许多相关政策。国内动漫产业近年来发展迅猛，全国大部分地区都形成了若干个动漫产业集群带，动漫总产值逐年稳步升高，市场前景明朗。

　　公司区域经济优势明显，积极拓展和丰富客户来源。区域经济优势集中体现在原材料采购上。动漫服饰主要包括功能面料、复合面料等面料及拉链、纽扣等配饰辅料。公司所处的浙江省绍兴市，是中国著名的纺织服装产业集群地之一，且紧邻温州和义乌，各类纺织辅配料种类齐全、供应充足。公司拥有稳定的核心客户。全球主要动漫服饰供应商Disguise、Paper Magic、MegaToys、Christy等均为公司稳定的核心客户。近年来公司一直在积极拓展客户范围。公司在2008年和2009年大力拓展业务范围，销售区域从美国向欧洲国家主要的动漫服饰供应商扩张，销售客户也逐年增加，客户数量从2008年的16家增加到目前的49家。

　　公司未来增长在于能否打开国内市场。2010年公司设立子公司莱盛童话，自主获得迪士尼形象授权、自主设计动漫服饰产品并进行国内销售业务。莱盛童话已经在上海市开设了3家自营零售店铺、在淘宝网上开设了1家“网上商店”。自有品牌内销需要品牌宣传与渠道建设，我们将关注公司拓展国内市场的进度。

　　风险提示：国际经济持续不景气，主要客户集中的风险