煌上煌建议询价区间17.8-26.8元

　　畜禽酱卤肉制品快捷消费行业的区域龙头企业

　　江西煌上煌集团食品股份有限公司创始于 1993 年，主要经营酱卤肉制品生产和销售。发行前总股本 9,290 万股，控股股东煌上煌集团有限公司持有69.42%的股权，实际控制人为徐桂芬家族。

　　快捷卤肉制品行业容量较大，增速可观；然而集中度较低

　　2009 年我国快捷消费酱卤制品的市场规模为437.42 亿元， 自2000年以来该行业的年均复合增长率为18.86%。从业企业数目众多，行业集中度较低。2009年公司在快捷消费酱卤肉制品的国内市场占有率仅为1.05%。

　　营销网络和完整的产业链是公司核心竞争优势

　　公司通过直营店和特许加盟店的连锁经营模式，辅以商超销售，持续开拓营销网络。截至 2012 年 6 月底，公司直营店和加盟店的数量分别为 76 家和1815 家。2009 年到 2011 年销售收入的年均复合增速为 30.85%。公司集组织养殖、屠宰、初加工、深加工、销售网络为一体，形成肉鸭养殖——屠宰——肉制品深加工产业化特色经营。

　　拟首次公开发行 3,098 万股，投资于产能和营销网络建设

　　首次发行后总股本为 1.24 亿股。募集资金将投资于：江西年产 2 万吨食品加工建设；辽宁的5500 吨肉制品加工建设；食品质量安全检验与研发工程技术中心；营销网络建设；以及其他与主营业务相关的营运资金。

　　相对估值建议询价区间 17.8~26.8 元/股

　　风险提示：食品安全问题；原材料价格波动；市场风险