红旗连锁询价区间12.6-14.5元

　　红旗连锁是成都市乃至四川省领先的便利连锁经营企业，主要从事面积小于1000平米便利超市的经营管理，主要销售食品、烟酒和日用百货等商品，并附带提供充值缴费等便民服务。公司的创始人和董事长兼总经理曹世如女士持有发行前公司73.8%的股份。

　　截至2012年中，公司共有门店1211家，其中便利超市1203家，中型超市8家，总营业面积25.62万平方米。公司近年保持了快速的扩张，2011年新开门店192家，2012年上半年新开门店102家。

　　公司2011年收入34.5亿元，增速为24.7%；2012年上半年收入19.3亿元，增速约16.3%。2011年净利润1.71亿元，增速13.2%；2012年上半年净利润1.01亿元。

　　公司的主营业务毛利率和综合毛利率均领先于国内超市同行，费用率也高于国内主要同行，原因是公司便利店这一业态的特殊性所致。

　　公司的主要竞争优势和看点在于：差异化竞争策略、高水平运营管理、超稳定经营团队和大潜力消费市场。

　　公司募投项目主要用于新门店的开设(未来三年计划新开门店928家)、既有门店的装修改造和信息系统的优化升级。

　　主要风险因素包括(1)激进扩张带来的费用压力、门店培育风险、人员风险和规模不经济；(2)便利超市自身特性带来的内生增长不足。

　　假设公司2012-2014净新开便利店110/110/90家，净新开标准超市70/50/50，净新开中型超市1/1/1家，预计公司2012-2014年将分别实现营业收入41.9/49.1/57.2亿元，增速依次为21.6%/17.1%/16.4%，实现净利润1.81/2.09/2.43亿元，增速5.9%/15.5%/16.3%，三年的CAGR为12.5%，对应发行后股本的EPS依次为0.90/1.04/1.21元。

　　参考2012年EPS，给予14x-16xPE；同时参考2012年收入，给予0.6x-0.7xPS，对应询价区间为12.6-14.5元。