新华龙24日上市定位分析

　　新华龙(603399)

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　主营业务： 钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品的生产、加工、销售业务。(点击进入>>>新华龙吧)

　　公司为国内大型钼业企业，主要从事钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品的生产、加工、销售业务，具有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工一体化的生产能力，同时拥有采矿权和探矿权，并逐步向钼矿采选发展，提升钼矿自给率，形成完整的产业链。公司“N.C.D”商标被辽宁省工商行政管理局认定为辽宁省著名商标，公司的主要客户为国内信誉良好的大中型钢铁企业，客户资源稳定。公司先后获得“综合评价AAA级企业”、“先进出口企业”、“明星企业”等荣誉称号。

　　【机构观点】

　　长城证券：7.6-9.4元

　　盈利能力有望提升，费用控制较好。公司原来是定位于钼加工企业，毛利水平低于拥有上游资源的金钼股份及洛阳钼业，未来随着上下游的积极扩张，公司的盈利能力必将有所提高。费用方面，公司 11年期间费用率仅为 2.5%，远低于洛阳钼业(9.1%)及金钼股份(3.15%).

　　预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.36、0.47、0.58 元，参照相类似公司及新材料行业平均估值水平，我们认为公司作为国内钼业龙头正在积极向上下游扩张，参考相关上市公司及行业平均水平，给予 21-26倍估值水平相对合理，对应合理股价为 7.56 元/股-9.36 元/股。

　　国金证券：7.0-7.7元

　　钼行业准入政策的实施将利好行业龙头：钼行业系列政策将在一定程度上提高行业集中度，降低产能过剩所致价格战给公司带来的负面影响。公司作为钼业冶炼加工龙头，有机会利用行业政策带来的机会进一步做大做强其全产业链业务，最后至各业务相辅相成。

　　预计公司2012-2014年分别实现净利润88百万、103百万、159百万元，全面摊薄后EPS分别为0.35元、0.41元、0.63元。参考可比公司2012年PE20.92倍，我们给予公司20-22倍PE，合理价值为7元-7.7元。

　　风险：钢铁行业复苏缓慢，募投项目进展低于预期，转口贸易亏损。

　　海通证券：6.7-8.3元

　　公司竞争优势突出。公司为国内大型钼业企业，拥有钼矿采矿权和探矿权，并逐步形成完整的产业链。公司专注于钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品的生产、加工、销售业务，拥有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工等一体化的生产能力。公司具有明显的行业地位优势、全产业链优势、生产技术优势，以及管理团队优势。

　　合理价值区间为 6.67-8.34 元。结合公司产能投放进度，以及对未来经济的判断，我们预测公司 2012-2014 年的 EPS 分别为 0.33 元、0.42 元和 0.50 元。参照可比公司，我们给予公司 2012 年 20-25 倍 PE 的估值水平，对应合理估值区间为6.67-8.34元