腾新食品询价区间25.50-27.54元

　　腾新食品是享誉“百年鱼丸世家”的老字号品牌企业，是集速冻鱼糜制品和速冻肉制品的研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司产品系列齐全，共有 6 个大类，100 多个品种，2000多个规格，2011年实现销售收入6.58 亿元。主力品种福州鱼丸单品销售收入超过1 亿元。

　　目前鱼糜制品市场容量约150-180 亿元，随着居民收入水平的提高、人们生活节奏及消费习惯的改变，高蛋白、低脂肪的鱼糜制品将越来越受到消费者的青睐，行业容量将进一步扩大。

　　“掌控终端，联合分销”模式有效整合经销商资源，理顺经销利益链条，终端的掌控不仅使公司能够快速响应市场、降低对经销商的依赖，同时还在终端有效地展示了品牌形象。公司自 2008 年开始采取联合分销模式，目前已基本形成一套规范的体系，包括人员配置、执行标准、组织架构、考核体系等，已经具备了较强的复制性。随着跨区域联合分销模式的复制，预计销售将呈现快速增长。

　　强大的研发实力保障丰富的产品梯队，不断带来新的增长点。公司一直注重新品研发，拥有良好完善的新品储备项目，开发效率极高且新品上市流程日趋完善。新品的推出不断带来新的增长点，2011年收入的75.02%来自于2008年之后3 年研发出的新产品。

　　公司此次发行1770万股，募投资金主要用于扩大产能、完善营销网络和增强研发能力，产能的释放及营销网络的完善将是未来业绩增长的主要来源。

　　业绩预测与估值：预计公司 2012~2014年营收7.31 、9.03 、11.27 亿元，净利润分别为0.72 、0.95 和1.23 亿元，EPS 分别为1.02 元、1.34 元和1.74 元。结合同类公司估值情况给予公司 25~27 倍PE。建议询价区间为25.50-27.54 元。